《半导体》外资锦上添花 谱瑞-KY庆贺

谱瑞-KY(4966)法说报喜，多家外资针对其出具最新研究报告，美系、亚系外资均调升目标价至1700元，欧系外资则调升至1620元，受惠法说利多，早盘后攻上涨停1385元锁住。

美系外资表示，谱瑞-KY第一季财报表现优于预期，毛利率在更佳的产品组合带动下，也站上45.1%，同样优于先前财报，第一季库存天数则增加到63天，原因是为主要客户的产品准备库存，展望第二季，谱瑞-KY所有产品线均可持续增长，但最高增长应该来自SIPI驱动器IC，且谱瑞-KY不仅受益于更好的产品组合，也可以受益触控和驱动IC的价格调涨，谱瑞-KY看好总体需求前景乐观，今年PCIe4重定时器将继续加速发展，且谱瑞-KY针对客户需要，还可以提供AMOLED T-con解决方案，也重申了对PC市场的积极看法，故维持加码评等、目标价由1555元调升到1700元。

欧系外资表示，谱瑞-KY第一季财报表现优于预期，毛利率也因为更好的产品组合提升到45.1%，按产品别来看，eDP T-Con的销售额占总额的40%以上、SIPI驱动器IC则略低于20%、触控则近5%。展望第二季，看好SIPI驱动器IC将成为最强劲增长的产品，而eDP T-Con和高速传输也将相较第一季成长，目前PCIe4产品已进入量产，向一级客户出货，也吸引越来越多的客户群，且PCIe5产品也在即将推出，除了用于伺服器的PCIe，其USB4 re-timer的目标是第四季开始量产，可望在苹果iPad/MacBooks的采用下，推升USB4需求，并期望扮演新一股成长动能，故将谱瑞-KY目标价由1550元调升到1620元、维持优于大盘评等。

亚系外资表示，谱瑞-KY对于NB前景持乐观态度， 预计下半年营收将比上半年更高，看好谱瑞-KY于2021~2023年营运表现将领先整体PC市场，且MiniLED T-con的平均售价上涨，谱瑞-KY也捆绑销售带来的市场份额增加，加上长远来看，PCIe4和USB4的采用率也将持续提高，2021年谱瑞-KY营收强劲的复合年增长率达21%，另外，谱瑞-KY也与大晶圆代工厂签订保密条款，主要内容为产能的支援和合作，将有利于后续取得营运所需产能，将目标价由1600元调升到1700元、评等维持买进。

谱瑞-KY首季合并营收为43.44亿元、季增加1.9%、年成长46.7%，单季税后净利为10.34亿元、季增加8.0%，写下单季历史次高，每股净利达13.13元，单季毛利率45.1%、季增1.6个百分点。

展望第二季，谱瑞-KY预估单季合并营收落在美金1.525~1.675亿元，相较第一季微幅衰退0.3%至季成长9.4%，合并毛利率落在42.5%~45.5%，合并营业费用为美金2950~3050万元。