反弹行情首选营收佳个股
▲ 外资疯狂倒货，台股暴量换手，行情大幅震荡正好提供精品股清洗筹码的机会，在疫情发烧复工还有疑虑的当下，二月营收大成长个股相对具有爆发潜力。
文．冯泉富
近期全球股市、债市、商品市场波动幅度同步来到历史罕见的地步，不但单日波幅屡创历史新高，甚至达交易规则之极限。以美国为例，三月九日的大屠杀，由国际原油商品期货开启，纽约轻原油期货一早开盘闪崩三○％，市场恐慌程度爆表，引导美国债市所有天期公债价格喷出，十年期公债殖利率首次跌破○．三二％，创历史纪录。
不但日股重挫五．○七％，韩股、港股及大陆深证成指均有逾四％跌幅；美股道琼、S&P500、NASDAQ期货电子盘交易更是触发熔断机制，晚间交易触发第二阶段熔断机制，道琼指数一度崩跌逾二千点，已深陷新冠病毒干扰的英、法、德股市也全面重挫，跌幅皆在七％以上。
当然，台股也无法幸免于难，外资三月九日卖超五四五．五八亿元，创史上第三高，当下全天候的市场氛围足以让投资人怀疑人生，俨然金融海啸再度降临。
不过，有个奇特现象，似乎值得我们认真思考，从一月三十日鼠年开盘日至三月十日止，外资于集中市场累计卖超二七四六亿新台币，可是台股并未被卖垮，同一期间加权指数下跌九．二％，明显优于全球主要股市。
显然，有一股庞大的买盘将外资倒出的筹码接走了。在极度恐慌的氛围下，还能持续吸纳庞大筹码的，不会是一般投资人。综观所有可能性，答案应该呼之欲出，能拥有源源不断的现金流入之市场大户，非寿险莫属。
以宏观的角度而言，寿险的投资部位高比例属于长投。因此，流进寿险机构的筹码，大概率很长一段时间不会流出，就指数而言，有利于台股未来的稳定度。当未来全球疫情明显被控制住时，拥有四％股息殖利率的台股，必将重获国际资金热情拥抱。
目前投资人有个最想知道答案的问题，就是股价是否已反映基本面受影响的利空。现阶段随着新冠病毒的扩散至截稿为止，全球感染人数已超过十一万人，疫情蔓延至六大洲，中国、义大利等国已实施严格的人员移动限制，制造供应链也受阻，实体经济受影响的程度也逐步加深。
IMF表示未来几周将公布修正后的预测数据，IMF预期今年全球经济成长至少将下修○．四个百分点，可能比去年的二．九％还低。日前标普发布紧急报告，亦全面调降全球及主要经济体二○二○年GDP成长率预估值，其预估全球经济成长率为二．八％，较去年十二月上旬预测减少了○．五个百分点，其中美国GDP年增率估值减至一．六％、欧元区○．五％，中国大陆四．八％，大陆以外的亚洲地区则仅为三．五％。
标普经济研究部指出，调降原因是新冠肺炎对经济冲击程度是原先预估的两倍。另一国际机构，经济合作与发展组织(OECD)宣布将二○二○年全球经济成长预估值，由去年十一月预估的二．九％降至二．四％，为金融海啸以来最低的成长率。
OECD指出，若病毒持续在全球蔓延，且持续的时间更长，经济放缓趋势更加严峻的话，二○二○年全球经济增长率可能会进一步下调至一．五％。若疫情可以在第一季获得有效控制的话，则二○二一年的经济成长率有机会可以回复至三．三％。本次多数G20国家的二○二○年经济成长率均遭到下修，主要国家中以中国下修的幅度最大，已由原估的五．七％下调至四．九％，为一九九一年以来最低。
由于这些预估报告，皆于三月第一周上半周出炉，经由全球所有媒体报导，以美、欧股市的效率，合理的推测这些利空大概率已反映到近期的跌势里。因此，投资人应该反向思考，若未来一个月，疫情发展并未如想像般严重，全球宽松的热钱又将如何移动。
未来热钱效应将比疫情可怕
众所周知，股市多头追根究柢仍是由充沛的热钱所堆砌起来的，而全球各大央行现阶段正在创造这样的环境。日前由于沙国、俄罗斯减产协议的破局，国际油价瞬间闪崩，创了四年来最低价，不但去除了全球潜在的通膨压力，反而给全球央行带来极大的通缩压力，再加上为了抵御新冠病毒对实体经济的冲击，目前全球央行的货币政策全面同步朝极度宽松方向进展。
目前除了美国联准会于三月三日召开紧急会议，将基准利率降低两码，以因应COVID-19疫情对美国经济造成的冲击以外。三月四日加拿大央行也跟进宣布调降利率二码，由一．七五％降至一．二五％，为二○一五年来首次降息；澳洲央行调降利率一码，至○．五％，创历史新低。
欧洲央行总裁拉加德表示，准备在必要时采取适当措施，市场预计欧洲央行于三月十二日召开利率会议中，可望再调降存款利率○．一％，由现行的负○．四％降至负○．五％。日本央行方面，向金融机构提供五千亿日圆，期限两周的借款，及购入一千余亿日圆ETF支持股市。
市场预估英国央行将于三月下旬利率会议中降息一码。据Refinitiv显示，利率期货市场目前押注ECB在三月十二日会议调降存款利率十个基点的机率已升高到百分百。
美国除了降息之外，三月九日亦宣布把每日隔夜附买回操作从一千亿美元提高到一千五百亿美元。另外，根据联邦利率期货的FedWatch 升降息次数机率(2020年)来观察，二○二○年降息五码的机率达五一．六％，降息六码的机率达四四．四％，两个选项的机率相加达九六％，就是一路宽松到年底的意思，连美国三十年长期公债殖利率都一度跌破一％，即可得到验证。因此，可预见的未来，钱满为患的景象即将发生，届时有息资产将重回热钱怀抱。台股有无机会再起，美股为马首是瞻。观察历史上每次的美国股市危机，同时也代表着转机。
美股反弹波即将启动 台股随后跟上
根据统计二○○○年以来，当VIX指数创高，其后一个月美股平均报酬为八．三％，胜率达一○○％；后六个月平均上涨约一五．二％，胜率也是一○○％；而后三年平均报酬近六○％，胜率还是一○○％。显然，短线美股虽然跌幅大且快，市场情绪恐慌，但是也代表后势有绝佳的切入进场点。
既然美股随时可能展开反弹波，台股自然也有绝佳的投资机会。由于制造业供应链复工进度不如预期，在选股策略上须优先观察二月营收概况，若营收明显优于预期，代表复工进度领先，或者受疫情干扰相对低于同业，将容易受到市场资金关注。
至上二月营收年增翻倍 法人估今年EPS四元
例如至上(8112)，二月营收一○六．一亿元，月增二七．三二％，年增一○八．四％；累计前两个月营收一八九．四亿元，年增四二．三三％。至上二○二○年预计将新增手机零件及面板驱动IC等产品线及客群，成为记忆体以外最重要的成长动能之一。
首先，美系PA原厂新代理陆系品牌订单，从无到有成长最强。其次，联发科的手机晶片则新增东南亚地区的陆资客户。最后，面板驱动IC方面，三星DDIC的销售客户群扩大，而既有台资IC设计原厂如联咏、敦泰、神盾、奕力等代理线亦稳定成长，预估二○二○年仍有二位数成长的潜力。
法人预估二○二○年合并营收可达一三○七亿元，年成长约一六．一％；营业利益估约二三．三九亿元，归属母公司税后净利估达十五．一四亿元，EPS预估达四元，本益比还有调升空间。
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