复合债基金 市场抗震首选

复合型债券基金表现

近期投资人对通膨升温的疑虑加深，美国公债殖利率大幅走高，全球股债市震荡回档。面对全球利率逐渐升高的环境，投资人不妨选择复合型债券基金做为投资组合核心部位，借由多元化的投资降低单一债券的波动风险，不过复合型债券基金的投资策略与风格差异性大，建议选择投资策略灵活且不受指标指数限制的复合型债券基金。

在境外复合型债券基金中，今年下半年甫进入台湾市场之野村基金（爱尔兰系列）─全球多元收益债券基金凭借着灵活且多元的投资策略，成功吸引台湾投资人目光。此档基金经理人贺昱诚（Richard Dickie Hodges）表示，预期利率（特别是在美国）在两年内会比现在更高，虽然无法确定美国何时将开始升息，但对于美国联准会（Fed）来说，零利率并不「正常」，而且联准会更愿意将短期利率控制在接近1％的水平，预估2022年下半年启动升息的机率较高。

贺昱诚指出，维持美国短天期公债的期货空单部位，并通过期货选择权交易增加了这一防御部位，进一步使基金可受益于2年期和5年期公债殖利率的温和上涨，在FOMC会议之后，公债的空头部位受惠于随后的殖利率走高，为基金带来正报酬，加上基金持有约四成的美国短天期公债作为流动部位，在市场震荡下发挥了抑制净值波动的作用。

此外，殖利率具有吸引力的另一个领域是新兴市场债，在俄罗斯和南非当地货币主权债中，目前到期殖利率分别超过7％和10％，这类主权债券大部分风险来自于该国汇率波动，基金持续对当地货币避险以降低汇率波动对基金净值的影响，而且目前承作远期外汇的成本低廉。

埃及强势货币主权债也是持有标的之一，到期殖利率超过9％，如果美国公债殖利率未来逐步上升，这些新兴市场主权债券的高殖利率将可吸收这波冲击。