利率见顶 百年外商MFS全盛喊进固定收益资产

MFS全盛投资总裁Carol Geremia（左）、MFS全盛固定收益策略分析团队董事总经理Benoit Anne（右）。图／魏乔怡

随着美国联准会在9月展开降息循环的预期越来越高，点燃国际金融市场的乐观信心，带动全球股债市场持续反弹走扬。MFS全盛投资总裁Carol Geremia12日来台时表示，政策利率已到顶，总经情境可望进入转型，固定收益资产将再现投资吸引力，现在是重新调整投资组合、聚焦固定收益资产的良机。

自2006年起由柏瑞投信总代理的MFS全盛基金至今成立已百年，Carol Geremia指出，MFS全盛于1924年推出美国第一档开放式共同基金以来，至今已成立百年，截至2024年3月底，MFS全盛的全球管理资产规模达6,296亿美元，全球固定收益、股票和量化投资分析团队成员合计达278位，并拥有11位的ESG及尽职治理团队成员。

Carol Geremia指出，金融市场的复杂度与风险逐日增加，根据研究公司Callan Institute于2023年统计，同样追求7％的投资回报，现今投资人须承担的风险较30年前高出约5倍之多。此外，根据联准会在2022年的研究发现，机构投资人的占比攀升，持有资产的时间却缩短，这对金融体系的影响为何，也相当值得留意。

MFS全盛表示，近来经济衰退风险已然下降，软着陆的机率与日俱增。而通膨的持续下行是全球央行启动长期降息周期的前提，在考量政策利率已到顶，总经情境可望进入转型，固定收益资产将再现投资吸引力，现在是重新调整投资组合、聚焦固定收益资产的良机。

在固定收益市场展望方面，MFS全盛固定收益策略分析团队董事总经理Benoit Anne表示，全球央行已陆续步入降息循环，货币政策将重回强力政策工具之列，随之而来的总经情境转型将造就固定收益资产的有利环境。考量当前的殖利率水准，未来一年固定收益资产料将受惠于央行的降息周期，观察固定收益资产目前的收益水准并不亚于其他资产类别，已浮现投资吸引力。

目前市场预期未来12个月，联准会将降息约200个基点，总经情境将回到旧常态。Benoit Anne指出，衡量固定收益资产主要的总回报贡献来源，将来自于票息收益与利率变化，但现在看不到刺激利差扩张的理由。尽管如此，过去这样的情况并不罕见，在强劲基本面与技术面的支撑下，加上经济软着陆可能性高、投资人对信用债的需求不减，不用过于担心信用利差偏窄。

此外，随着政策利率达到高点，通膨触顶滑落，此为增持存续期之强力讯号。由于利率进一步攀升的风险有限，以策略性的角度而言，目前存续期的吸引力大增。考量存续期／殖利率之倍数，目前正是承担存续期风险的甜蜜点，可考虑布局较长天期之殖利率曲线区段。

不过， Benoit Anne进一步说明，总经情境的转型不一定会使得股债相关性回归常态，短时间内，股债仍将维持高度相关性。回顾1990年到2000年，也曾出现股债连续10年呈现正相关，但是提高固定收益的资产配置，仍有助于降低投组的波动性并改善风险调整后的回报，因为固定收益资产具备多重特性，以策略性配置角度来看，提高固定收益的资产配置仍是明智之举。

在固定收益投资历史上，MFS全盛率先于1970年代推出主动式固定收益策略，接着以原创研究为本，在1981年成立美国第一档全球固定收益共同基金，至今MFS全盛持续引领信用债市的进化，跳脱过去传统模式，为MFS 的信用债与总回报投资策略奠定根基。