美元暴跌35％还会实现？避险基金投降 高盛揭美股泡沫真相

美元开始反弹，这让投机客转向美元多单的买进量暴增。(图/美联社)

美国经济学家、前摩根士丹利亚洲区主席罗奇（Stephen Roach）在去年新冠疫情爆发后，美国联准会(Fed)与美国财政部联手救市，释出史无前例的宽松政策下，不断唱衰美元前景，甚至预估美元会崩跌35%。不过，随着通膨率上扬，美国经济复苏前景强劲，10年期美债殖利率冲破1年来水位，不少看空美元的避险基金认错，至于美股是否有泡沫，且是否有可能泡灭，高盛则是乐观看待。

罗奇与全球最大的对冲基金集团桥水投资公司（Bridgewater Associate）创办人达里欧（Ray Dalio）近年来相当看好大陆经济前景，主要是美国预算赤字居高不下，债务泡沫堆到难以想像的程度，加上大陆经济发展潜力巨大，看好有高收益的大陆国债表现。

然而，随着美国10年期公债殖利率在2月底的美债拍卖表现不如预期，导致大量长天期美债遭到做空或抛售，美债殖利率因此陡升，加上通膨率的确持续上扬，美国联准会最新的利率决策会议也提高年度通膨率与美债殖利率目标。

据ZeroHedge 报导，原本看空美元为市场大多数看法，但通常为避险基金等投机客的非商业交易者（non-commercial）截至上周，买超 103 亿美元的美元部位，上上周也买进56 亿美元。高盛认为，这是2018年6月以来，非商业交易者买进美元部位最大量。

美元轧空潮加剧，3 月 16 日为止当周，非商业交易者（non-commercial）净买超 103 亿美元美元部位，前一周也购入 56 亿美元。高盛推算，这是 2018 年 6 月以来，非商业交易者单周的最高额美元净买超。非商业交易者多为避险基金等投机客。

这几周市场态度有极大转变，澳盛亚洲研究主管 Khoon Goh拿出美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，指出杠杆基金对美元态度由空转多，为2020年7月以来首次持有美元净多单，投机客则是将美元净空单大砍至134.0 亿美元，创2020年9月以来最低。美元指数从年初以来上升2.2%，这稍高于10年期美债殖利率目标，让投资人更青睐美元标的。

高盛策略师Peter Oppenheimer所带领的分析团队给出长达46页最新研究报告，则是对于美股泡沫提出看法，认为民间部门投资杠杆率上升、储蓄率下降等风险因素都还没有出现，主要是目前市场的资金行情给予带来未来变革的科技产业给于高估值所推升美股涨势。

报告还提到，目前驱动市场成长的基本面相当强劲，这也都处于经济循环早期阶段，代表着市场离熊市与泡沫破灭还相当远，但高估值也代表，对于这些科技股长期的投资回报率将会下降。