【名家看经济】沈荣钦／中国高速经济成长的日子 已一去不复返
由于人大教授向松祚质疑中国GDP严重高估，关于中国经济成长的话题又热门起来。
向松祚认为，即使按照官方数据，今年5月至9月全国财政收入一直是负增长，企业利润增速大幅下降和负增长，居民收入也没有快速增长，个税收入前三季度下降近30%，这些加起来就是GDP。这几项都是低速增长或负增长，加起来的GDP怎么还增长6%？向松祚暗示本季中国经济成长极低或甚至可能是负成长。
这个话题之所以在此时引发如此高的关注，主要还是因为对于美中贸易战对于中国经济的影响以及中国经济的未来，各方有不同的看法。我曾经整理过我认为比较可靠的相关研究如下，希望有些参考价值：
中国经济成长「必然」下跌吗？下跌是短期的景气循环，还是长期趋势？
事实上无论有无美中贸易战，中国高速经济成长的日子都已经一去不复返了，原因请见以下两个研究：
（甲）
有人回顾中国1979-2015年经济成长的来源，可以分为三类：
2. 其次是人力资本贡献度，1999-2008年是12.5%，2009-2015年是16%。
3. 但是最有趣的是总要素生产力（total factor productivity），2008年之前的贡献DGP成长约在20%上下，但是2009年之后，竟然转为负值。
（乙）
如果将中国经济成长来源只分为资本累积与生产力两类：
1. 2000-2008 年资本累积与生产力对GDP成长的贡献度约略相同。
2. 2008-2012年，资本贡献四分之三，生产力只贡献四分之一。
3. 2012年，生产力只贡献了六分之一的GDP成长。
这两个研究虽然时间范围不尽相同，但是结论一致：2008年后，中国的生产力短期内无法贡献经济成长。
那么可以增加经济成长的，只剩下实体资本与人力资本。
实体资本
因为边际资本产出率低落，所以实体资本也难以如过去般大量贡献经济成长。所谓边际资本产出率是指每生产一个单位的GDP需要多少个单位的新增加资本投入，其数值在2007年时是3.5，2016年是6.3，代表要达成过去的成长，要多投入80%的资本，根本就不可行。
人力资本
经济成长等于劳动力成长与劳动生产力成长。
先看劳动力成长。中国过去的高速经济成长很大一部分来自人力大迁徙，劳动人口由农村迁往城市，劳动人口从6亿增加到10亿，劳动参与从人口的60%增加到75%。
问题在于中国农村劳动人口已经从70% 降到30%，非国营劳动人口比例从0%增加到83%，而且已经过了路易士拐点，也就是劳动人口已经在逐渐减少，人口红利不再。
那么只剩下劳动生产力成长了。
根据Li 等人的研究（见下图），过去世界各国所得与教育的关系一直相当稳定，中国已经由落后世界平均趋势到目前已经与世界趋势相等（也就是已经落在回归线上），因此劳动生产力的增长贡献，也已经差不多到顶了。
综合以上，中国今后的经济成长估计大概就在3%上下，当然3%是平均，每年会随景气循环互有高低，但是所谓的6%应该是明显高估了，今后中国的经济成长率大概只会略高于台韩等亚洲国家。
因此中国今后的经济成长估计，或许3%是一个参考指标。
加入美中贸易战的影响呢？
▲川普透露11月可能与习近平在智利签署贸易协议。（资料照／路透）
如上所述，2008年欧美引发的全球金融风暴，不仅令中国政府觉得可以扩张世界，与美国一较短长，也因为挽救金融风暴，大量投入在低生产力的领域，结果拯救了金融危机，但是却造成两个后果：
1. 生产力大幅萎缩。
2. 债务大幅增加。
前者产生包括鬼城在内的一系列低成效的投资，后者导致中国总债务可能超过GDP的300%，以致有本土金融风暴的危险。
美中贸易战对中国的影响估计占GDP 的1.12%，当然若川普继续施加压力，可能影响数字会增加，但是估计也不过1.5%上下。
不过这个影响的「大小」感受，其实受到中国实质GDP增长数字的影响很大，当你认为中国GDP成长有6%时，1.5%看来不大，但是若你认为中国GDP成长仅有3%时，1.5%就已经是中国成长的一半了。
不过川普团队从一开始关注的焦点就在于促使全球价值链迁移中国，以及以智慧财产权控制技术外移中国。这不仅对于中国的生产力增长产生压力，更可能因此造成失业率增长乃至引爆中国的本土金融风暴。
目前的确有若干证据显示中国的房地产有泡沫化危机、中国可动用的外汇存底不若帐面上显示充裕、若干地方政府财政出现困难、企业债务攀升等现象，但是是否会因此出现明斯基时刻，仍在未定之天，这也是美中贸易战带给中国最大的亡国感来源。
热门点阅》
►大陆经济下滑 台湾有办法幸免于难吗？
►香港会成为全球最大只黑天鹅吗？
●本文获作者授权，转载自脸书，请勿直接转载。以上言论不代表本网立场。《云论》提供公民发声平台，欢迎能人志士、各方好手投稿，请点此投稿。