双王法说在即 大立光有隐忧、台积多头暖场

台股超级法说会报到，照惯例由股王大立光打头阵、8日登场，最大权值股台积电15日接棒演出，外资研究机构认为，台积电三年投资千亿美元计划扭转股价颓势，法说前行情可期；大立光营运持续处于低档，外资则持较戒慎态度，两大天王法说不同调。

台积电法说会虽较大立光晚一周举行，市场讨论度却更高，随台积电证实未来三年确有投资千亿美元计划，扩张先进制程的企图心，国际资金旋即回头买超2.2万张，激励股价重新站回600元以上。

统整外资观点，台积电法说会上将聚焦四大重点，首先是庞大的资本支出，高盛证券、联博投资等原本对台积电三年资本支出总合都不到900亿美元，台积电释出的千亿美元计划等于是一大惊喜，一方面，这象征5G、高效能运算（HPC）、人工智慧（AI）带动成长力道，但市场也开始担心重复下单、库存修正问题，摩根士丹利证券并提醒，台积电资本紧张程度冲高，也可能引起市场关心。

其次，台积电先前虽已陈述过与英特尔合作关系并未生变，美银证券认为，英特尔IDM 2.0策略长期对半导体产业有什么影响，仍可能是法说会上焦点。再者，当英特尔宣示重返先进制程战场，与台积电、南韩三星在竞争版图上将擦出何种火花？最后，法人也会聚焦晶片短缺情况接下来将如何演变。

股王大立光于法说会前，先缴出月增25％的3月营收，但放眼4月，因零组件缺货等因素干扰，经营管理阶层预期4月拉货动能会比3月差。天风国际证券研究与策略部副总监郭明𫓹更点出，竞争对手舜宇光可望通过iPhone的7P镜头品质测试，并自第二季出货，其量产良率优于预期，也意味竞争更为激烈。

回顾大型研究机构近期动向，包括凯基投顾、汇丰、美银证券等，对股王大立光、光学二哥玉晶光的后市观点均相当保守，美银证券指出，光学镜头市场的价格竞争压力更加剧烈，晶片供应吃紧又压缩到下游零组件的出货量增长，不看好智慧机的相机模组与镜头供应商。

在价格压力、竞争版图激烈、晶片缺货等问题之外，大立光在一般音圈马达（VCM）赢得部分设计专案，占营收比重将从过去的0.3％左右，跳升到1.5％，先前的法说会上还提出进化版本VCM，是否能吸引更多客户使用，也是本次法说会焦点；不过，汇丰证券认为，大立光现为唯一同时制造镜头与VCM的厂商，客户基于成本考量，未必喜欢依赖独家供应商。