《台北股市》台股技术性修正 后市乐观以对

近日美国十年期公债殖利率弹升至1.5％，创一年多新高，拖累美股有明显性的修正，台股也受到波及。许多投资人担心股市是否将由多转空？施罗德台湾乐活中小基金经理人詹祖光表示，事实上，不论是指标型的大企业还是外资券商，对今年的台股展望都一样乐观。近期的回档，判断是短期的技术性修正。

詹祖光表示，随着今年经济复苏，建议可以调整投资组合至循环性产业。塑化、钢铁、铁矿砂等原物料的表现都不错。而十年期公债殖利率弹升对金融股有利，金融股也是过去两年卖超非常多的领域，有机会落后补涨，很多企业的殖利率都有5％以上，不妨趁机入市。

至于创新型产业如电动车还是持续看好，预估未来三年电动车会跌到比汽油车还便宜，电动车又不会造成空气污染，所以市场成长应该会非常迅速。另外像是自动驾驶、辅助驾驶等功能也会愈来愈完整，相关应用也会成长，这个趋势不是五年、十年，而是很快就会发生。我们也同样看好半导体相关产业，而各类晶片的缺货状况仍然很严重，因为要扩厂并不容易，通常要一年半～两年前就做准备。而需求大增的情况下、预期缺货的情况应该仍会持续今年一整年，甚或到明年。

詹祖光强调，在最近法说会当中，许多龙头企业对今年市场展望都相当乐观，因此投资人也无需对股市悲观。现在看不太到对股市有很大冲击的可能，惟须注意今年表现相对比较不好的可能是电信业，未来5G主要应用在无人车、自动化工厂等，在真正广泛性的应用尚未开始前，获利可能有限。另外一个可能的风险是原物料上涨，若转嫁消费者就会带来通膨隐忧。

美国十年期公债殖利率弹升至1.5％，美股有明显修正，台股跟着受灾。但从3方面来看，我们认为它对股市的影响并不大，比较像是市场杂音。第一，殖利率上升与股市下跌之间的相关性，不如联准会减少购债或升息与股市表现的相关性来得高。所以殖利率弹升要再加上联准会资金收缩，才需要对股市谨慎。

第二，殖利率弹升还要细看短期利率、长期利率的走势。目前还是短期利率低于长期利率的正斜率，表示市场对未来经济复苏有信心。负斜率则代表短期利率比长期利率高，短期资金动能耗竭、长期经济保守，之后股市就会呈现比较大的修正。

第三，过去十年期公债殖利率创新高后，通常会领先股市反应。2000年1月公债殖利率涨到6％以上，三个月之后股市开始下跌；2007年6月，公债殖利率涨到5.2％，10月股价便开始下跌。由过去这两次历史经验来看，殖利率需要弹到很高的水准，且之后股市过了三～五个月才会正式下跌，表示投资人还有几个月可以反应。