财讯／不正常的投资年代 抢进有息资产的理财术
文／洪绫襄
如果要问投资人今年谁赚到钱？那真是一个尴尬的问题，绝大多数人恐怕都面有难色。二○一六年，绝对是一个不正常的投资年代。不少基金经理人私下感叹，「老实说，今年的操盘是无头苍蝇！不但上半年的大涨没跟到，下半年也不知道该不该继续追高！」
过去被投资人视为最保守操作的公债市场，其殖利率向来是无风险资产的报酬标准，然而，各国央行竞相施行宽松货币政策的冲击下，欧洲、日本相继陷入公债负殖利率年代，最近一年来，负利率公债的规模暴增至12兆美元，占整体公债市场近三分之一，这也就是所谓的「投资地平线下陷」。
根据投信投顾公会七月资料，在台湾核备销售的两千多档基金今年以来平均报酬率仅4.77 ％，「5 ％就算打败大盘，」一位经理人苦笑。节节下跌的利率挤压金融、银行业的生存空间，定存户或公债持有者不但收不到利息，还要付费，不甘被吃豆腐的大量保守性资金，四处流窜找机会，寻找本金「不要付费，至少能配发利息或股息」的替代标的。也因此，过去大家认为理所当然的「有息资产」，今年竟变成投资人全球抓宝的首要目标。
美国十年期公债价格上涨，殖利率由2 ％跌至1.5 ％左右，美股三大指数创新高，沉寂多时的新兴股市重获巨资拥抱。并不是因为经济成长加速、产业创新突破或者企业获利成长，只是因为诡异的负利率，让资金疯狂流向最稳健的美国公债市场，以及全球稳定配息的「有息资产」上。
举例来说，台股市值龙头台积电一到七月营收衰退1.32 ％，上半年税前盈利1,657亿元，比去年同期衰退11.12 ％，今年以来至八月十九日还原息值的股价涨幅却高达26.89 ％，获利衰退股价上涨的原因不奇怪，就算台积电明年只配息6元，殖利率还有3.4 ％，比起欧洲，钱放在银行还要付费，简直好太多了，吸引欧系外资买盘源源不绝涌入。也因此，收益型投资蔚然成风。过去投资都以赚资本利得为主，现在配息收入比重要拉高到总收益的四成，才有可能达到年化报酬率超过5 ％的目标。例如亚太地区的股利率向来冠居全球，亚太高股息更有5.03 ％的股利率，因此今年以来纽西兰、越南、泰国、台股、印尼股市涨幅均达两位数，其背后原因一样是「有息资产」的配置考量而备受法人追捧。再如，标普高股利指数同一期间涨幅亦高达20 ％，相对于全球经济成长率的下修趋势，投资「不买成长、买有息」的观念成为主流…(本文截自财讯510期，详全文)