先探/特化新贵初登场
去年起,中国大陆雷厉风行稽查环保,要求工厂制程排放符合规定,淘汰掉不合规中小型厂家,扭转石化原料、塑胶、树脂、涂料、肥料等产业供过于求结构,原先获利稳健、生产合规且具技术能力的特化厂,获利因为产业秩序改善而更上一层楼。
文/巫彩莲
中国为了发展经济而鼓励民营企业扩充,未经严格审查、一窝蜂过度投资,环境污染问题接踵而至,自去年开始,中央到地方政府展开供给侧改革,要求工厂空气、污水排放要符合规定,祭出限排令消息时有所闻,这一波整顿下来,UV光固、染料、部分特用化学品…等产业秩序获得改善,拥有合规生产设备业者的竞争利基就此浮现!
上市不到一年的新兵─双键即是一例,业务区分为塑胶添加剂、UV光固材料、电子用化学品、数位印花墨水等四大块,诉求客制化小批量生产,客户数多达三千个,获利表现之所以异军突出在于UV光固材料这条产品线,拥有单体、寡聚体、光起始剂到树脂一贯化生产能力,有别于国精化、长兴、日胜化其他三家业者侧重单体、树脂,双键拥有光起始剂生产能力,与世界大厂巴斯夫为唯二生产厂家。
发展高附加价值产品
大陆环保稽查下,中小型不合规光起始剂厂退出生产行列,供需失衡,带动光起始剂价格水涨船高,UV光固材料占双键营收比重由四成,攀升到近期五成,第二季毛利率上升到二七.八五%的新高水位,单季税后净利一.八亿元,每股税后盈余二.五八元,均创下单季新高,上半年税后净利二.八六亿元,每股税后盈余四.一一元,以第三季十一亿营收来推算,累计三季获利有机会超过半个资本额。
化学产业可区分为大宗化学品、精密化学品,以及特用化学品等三大类;有别于成分简单、产量大且利润薄弱的大宗化学品,特用化学品属于少量多样、客制化批次生产,具有较高附加价值。
再以应用别来看,塑胶添加剂、染/颜料、涂料(光固化)、合成树脂接着剂、界面活性剂与清洁用品、化妆品、制药/植物保护用药等,都属于特化的领域,就欧美国家定义,每公斤单价超过二美元,便可称为特用化学。
早期台湾化工业系以大宗化学品生产为主,随着环保观念演进、生产经验值的累积,以及半导体/太阳能/PCB等电子产业聚落成形,并借镜日本发展特化成功经验,老牌化工厂从大宗化学品,朝向具高附加价值电子化学品、特用化学品来发展,例如:长兴、永光等。
化工挂牌新股集中火力发展附加价值较高的特化业务,技术能量并不逊于国际大厂,成为化工产业异军突出的次族群!继双键之后,合成树脂龙头厂南宝树脂接续年底前挂牌,以该公司逾十亿元资本额、百余元兴柜参考价来推算,为潜在市值挑战百亿元具指标性的特化厂。
南宝树脂极为低调、具神秘色彩,成立时间逾半个世纪之久,台南西港区染整起家黄氏望族、由第二代留日化工学博士黄堂庆云(归化日籍,原名黄庆云)一手创立,八一五防水漆、美劳用白胶都是一般民众所熟知的产品,除了消费性产品之外,它也是特化产业中接着剂领域佼佼者,与大东树脂、汉高(Henkel)在全球鞋类接着剂市场三足鼎立,产能供应链位阶使然,亦获得制鞋大厂宝成入股。(全文未完)
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