学者观点－慎防美中金融角力对资本市场影响

美国商务部以从事活动有悖于国家安全或外交政策利益为由，近日将飞腾信息技术公司（Phytium Technology）在内共七家中国大陆国企与机构列入实体清单，并限制美国企业出口特定产品给这些企业或机构。连护国神山台积电、IC设计服务厂世芯-KY也被卷入。其中，世芯投资评等遭到外资降级，股价也被杀到跌停；另IC设计厂金丽科股价也传出接获具中国大陆军方背景的中科曙光订单而遭卖压重挫。美中竞逐不仅由贸易战延伸至科技战，更升级至金融战，其对资本市场的影响实不容小觑。

2020年4月初，在美上市的中国大陆瑞幸咖啡爆出造假近百亿业绩后，股价暴跌；川普政府于5月11日发函给联邦养老基金，要求停止投资中国大陆股票。接着，美参议院朝野政党提《外国公司问责法案》（The Holding Foreign Companies Accountable Act）第945条修正案，目标直指在美上市的陆企中概股，将近250家的中国企业因中美跨境监管审计「零互动」，审计卡关恐逼退市的风险。美国众议院于12月2日全票通过《外国公司问责法案》，该法案要求在美国交易所挂牌上市的外国公司，必须遵守美国审计标准，否则将面临退市。虽法案针对所有外企，但目前美国监管部门未能有效获取审计文件的上市公司中，中国企业占比逾九成，冲击之大可想而知。果不其然，纽约证券交易所（NYSE）于12月31日宣布让中国大陆三大电信公司下市，以遵循川普政府的行政命令，禁止美国人投资具有中共军方背景的陆企。被下市的股票分别是中国移动、中国电信及中国联通香港。这三档美国存托凭证（ADR）于今年1月7日到11日暂停交易后启动下市程序。不仅MSCI剔除中概股，连同富时罗素、那斯达克指数也跟进。除此，国际许多退休基金与指数基金也将跟着调整投资组合。

中国大陆为反制美方的举措，商务部于今年1月9日出台「阻断外国法律与措施不当域外适用办法」还击川普政府。这项办法明定，经中国官方评估确认，有关外国法律与措施「存在不当域外适用情形」者，可由主管部门发布「不得承认、不得执行、不得遵守」的禁令。结合商务部去年9月颁布的《不可靠实体清单规定》，可形成针对境外法律、境外措施、境外实体的不当适用或违法行为的应对闭环。《阻断办法》的出台无疑给近期频繁面临美国制裁或限制的中国大陆企业注入一剂强心剂。有感于当前全球贸易大都以美元计价，各国央行主要储备货币也以美元为主。中国人行发行的数位人民币即将上路，其目的无非就是想另辟蹊径，借此绕过当前以美元为主导、包括SWIFT实体货币跨国结算机制，开创新的「数位货币时代」主导权，避开美中金融战的威胁。尤有进者，北京当局还想进一步与俄罗斯、北韩、伊朗等联手，串联「一带一路」以及大东亚地区与中国大陆贸易密切的国家，打造一个不受美国经济制裁与金融威胁的新亚洲金融系统。

因数位人民币无法在台湾使用，目前尚不会影响台湾支付体系与货币主权。但两岸经贸及人民往来高度密切，一旦人民币数位化逐步扩大推动，对于大陆台商及台湾民众，乃至于两岸经贸整体往来，必然发生直接或间接的影响。综合言之，美中金融角力对资本市场的杀伤力远较贸易战为大，政府及企业应提高警觉，密切注意其发展。