疫情加速企业举债 升至11兆美元

疫情爆发导致经济衰退，利率降至历史低点，使企业加速举债步伐，利用更低的成本发债筹资，推升企业债高达11兆美元。但部分专家认为，尽管企业享受便宜资金的好处，但在下次经济衰退来临时仍要付出代价。

企业债利率跌至历史低点，也带动新债发行热潮。根据Dealogic资料，2020年美国非金融企业共计发债1.7兆美元，比前一次高峰多出将近6,000亿美元。根据联准会（Fed）资料，截至3月底止，企业总债务达11.2兆美元，约占美国经济规模的一半。

游轮、航空和电影院业者借此度过疫情低潮，业绩兴旺的企业则可针对旧有负债再融资，以储存现金和节省利息开销。

根据FactSet资料，疫情期间发债最多的借贷企业，大多来自受创最深的行业。例如全球最大游轮经营商嘉年华（Carnival），截至2月28日止累计债务约330亿美元，约是2019年底的近三倍。波音（Boeing）债务在疫情期间增逾一倍至640亿美元，达美航空举债倍增至350亿美元。

对许多营运未陷危机的企业来说，债市蓬勃发展也提供降低利息支出的机会。2020年初投资级企业债平均殖利率2.84％，在疫情恐慌高峰时殖利率为4.6％，2020年底时已降至历史低点的1.74％。

问题在于，这些企业是否只是延后付出代价。2020年的疫情比较像是天灾的冲击，而非往常的经济衰退。许多企业财务长与投资人皆坦言，倘若一般的经济低潮来临，长期借货成本上扬与家庭财务恶化，企业仍会受到打击。

另有专家认为，长久来看，营运陷入困境的企业用极低成本再融资债务，对经济并非好事。资产管理公司Apollo Global Management首席经济学家史洛克（Torsten Slok）去年曾提及，持续低利率的结果，会让「更多生产力低的企业存活，最终拖累长期经济成长率」。