疫情让全球宅经济大爆发　游戏概念股迎暑假蓄势待发

肺炎疫情让全球宅经济大爆发，电玩厂商更被法人点名是陪伴人们度过黑暗的救赎。今年SWITCH的「集合啦！动物森友会」与PS4「太空战士7重制版」纷纷创下历史销售纪录，随着即将到来的暑假及5G开台，将有更多电玩游戏陆续推出，相关概念股蓄势待发，投资人该如何掌握游戏股行情？

任天堂3月中推出游戏《集合啦！动物森友会》，粉丝抢货究竟有多疯狂？短短1个月即荣登美国3月电玩游戏销售冠军，实体套装软体及数位下载版本全球已卖出超过1300万套，任天堂SWITCH系列机种需求量激增，游戏软体跟主机全球大缺货。

前阵子，软体的网拍价格一度翻涨数倍，以台湾来说，5月线上商城恢复上架的瞬间，因太多玩家涌入下订，竟引发系统当机的「秒杀潮」。

3月全球股市因疫情冲击而大震荡，但任天堂在大跌后率先起涨，3月中后短短2周即大涨逾2成，而这波狂热尚未结束，日本游戏媒体Famitsu（法米通）6月初公布统计数据指出，SWITCH的销售量并未因疫情缓解、城市解封而下降，5月的主机销售量仍以每周爆增1倍的速度增加，5月最后一周日本销售正式突破10万台纪录。

根据股神巴菲特旗下研究公司Businesswire的研究报告，全球游戏产业预计在未来5年，以年复合成长率12％的速度持续成长，预计将为全球相关产业，包括主机供应链、软体研发商、3D动画公司、VR与AR等，每年带来超过2千亿美元的庞大产值，这还不包括因游戏角色、剧情等衍生出的IP（智财）商机，例如改编电影、模型、动漫等周边商品。

安联主题趋势基金产品经理林佑宪表示，电玩产业涵盖范围，从基本的硬体晶片、软体，延伸至线上串流、储值（第三方支付），到电竞比赛、设备、转播权利金等，产业规模比想像中庞大。

光是今年，全球产值预估将高达1593亿美元，年增率9.3％，其中手游占整体产值48％，最是可观。「原本去年预估今年仅5％增长，但因疫情关系，成长力道大幅拉升。」林佑宪表示，面对庞大的电玩产业商机，投资人要先厘清相关供应链的上中下游，分别对应到哪一些商品，才能从中抓到获利机会。

一般来说，电玩供应链概分2大领域，一是游戏软体开发及代理公司，这类公司毛利率高，股价成长性强，但在游戏开发阶段，营收不稳定，「判断软体商的好坏，可从过去产品的稳定性、热门度及成功案例作切入。」林佑宪指出，全球游戏开发大厂，如EA（美商艺电）、Microsoft（微软）、Blizzard（爆雪）、SONY（索尼）、任天堂（Nintendo）等，多是美国、日本的公司，投资人若想搭上未来股价成长动能，从相关基金作切入较为方便。

二是产制游戏硬体，如主机晶片、记忆体、电竞设备的公司，虽然毛利相对较低，但营收稳定，在产业蓬勃发展时，客户拉货力道更为强劲。

统一投顾董事长黎方国认为，硬体供应商的评价基础，与软体开发商完全不同，像是搭上SWITCH题材的记忆体大厂旺宏、生产电竞设备的华硕、和硕、鸿海、群光等，受惠电玩产业的程度，充其量仅能说「摸到边」，相关设备贡献的营收占比可能不到公司整体的一成，但短线上受题材加持，仍有上涨力道，操作上可观察本益比，低于15倍有表现空间。

虽然游戏开发大厂以美、日公司为主，但台湾也不乏相关公司。华冠投顾分析师丁彦钧表示，台湾的游戏公司大致分3种营运模式。第1种俗称「开发商」，核心业务在游戏研发设计，如网龙、鈊象、宇峻、大宇资等，毛利率都在80％以上，甚至逾90％。

第2种俗称「自产自发」，公司自行生产与行销游戏，与开发商不同的是，除了开发游戏外，还会投入更多行销、美编、前台工程师等人才，优势在能上下游整合，但毛利率常低于5成，如智冠、华义、欧买尬、昱泉等。

第3种则是「代理商」，公司不设计游戏，用取得开发商授权的方式来获利，毛利率较游戏开发商低，好处是能明确计算成本，如橘子、辣椒等。

黎方国表示，游戏概念股每年的淡旺季非常明显，「今年受疫情影响，让电商、游戏族群上半年获利都不错，呈现上半年淡季不淡的情况，而下半年刚好逢旺季，让股价具支撑性。」

「游戏开发设计及代理公司，旺季时波动最大，而制造主机硬体设备的公司，受惠程度相对有限。」黎方国表示，想抓出暑假短线爆发力强的游戏公司有3个重点：净利在族群中名列前茅、季营收与年营收皆有成长、毛利率平均大于5成，例如鈊象、大宇资的净利表现相对亮眼，毛利率也稳定维持在8成以上，其中，游戏股王鈊象表现突出，日前公告自结5月每股税前盈余5.26元，法人预估上半年每股纯益可超过20元，鈊象净利几乎等于其他游戏公司的加总，近期更有法人点名鈊象目标价上看660元。

「投资人可静待即将公布的第2季财报表现，若净利、营收、毛利三者季增率、年增率都有增长，7月看涨的可能性更高，因此最佳进场时间在6月底至7月初，掌握买黑不买红原则。」黎方国说。

不过，游戏公司稳定性较差，「2年前的『旅行青蛙』、『地产大亨』，刚推出时大爆红，但才几个月就不红了，公司仍旧亏损，这种情况在业界中非常普遍。」丁彦钧建议，游戏股可观察近5年净利表现，「过去5年赚钱，表示财务没出状况，如此行情一来才有喷涨潜力。」

摊开游戏股过去5年获利表现，仅鈊象及智冠是连年赚钱，其他赚赔互见，而连亏5年的华义、昱泉，则建议避开。另外，台湾的游戏股在操作上相对投机，最好还是以抓波段获利为主。

整体来说，游戏电竞产业已受全球法人关注，今年因疫情减少外出带旺「宅经济」，更突显长线趋势成长的特性，随着即将到来的旺季行情，只要掌握好选股逻辑，便能从中获利。

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