中芯遭美国制裁 晶圆代工喊涨联电受惠？
中、美科技战第三波，美国制裁对象继中兴通讯、华为之后，轮到了中芯国际半导体，但台股之中，却有人能因此受惠.....
1. 中芯禁令正式生效。
据金融时报（FT）和华尔街日报（WSJ）取得的信件显示，美国商务部25日致函相关业者，出货给中芯已构成「转移军事最终用途」的「不可接受的风险」。供应商的特定敏感技术「在出口、再出口或国内转卖之前，必须申请单项有效许可证」。
=> 若无法取得许可，半导体材料、设备及软体供应商将无法出货给中芯。
2. 目前下单给中芯的IC设计公司将移转订单到其他晶圆代工，以降低风险。
=> 中芯的制程最高阶为14nm，但目前能顺利量产的是28nm，其他皆为中低阶制程，最大客户是华为占2成左右、高通占15%左右、博通占5-8%、兆易创新占5% 。
中芯国际一年营收约33亿美元，若美商客户全数转单约11亿美元，绝对金额或许不大，但却可能是撬动晶圆代工成熟制程全面涨价的重要因子。
华为主要产品为电源管理IC、安防、电视相关及低阶手机IC；高通主要产品为电源管理IC及低阶手机IC；博通主要产品为电源管理IC及射频IC、兆易创新主要产品为NOR FLASH。
目前全球晶圆代工的中阶制程原本就吃紧，若中芯的订单再外移，将很容易促成其他晶圆代工挑选高毛利客户，进而开始涨价，最受惠的应是联电。 因台积电主要重心放在高阶制程，成熟制程的贡献较不显著，世界先进的产能则是早已满载，受惠程度也不大，联电相对产能较多，又跟中芯的制程水准较接近(略领先中芯)，接收中芯的客户是最有机会的，最重要的，联电过去就是敢涨价的晶圆代工厂，天时地利人和，联电应能掌握到此波的时机财。
旺宏及华邦电是否能受惠？还是要以Nor Flash报价是否上涨为准，毕竟兆易创新市占率不高。
相对地，使用成熟制程的IC设计公司，如驱动IC、电源管理IC、影像IC、消费性IC等，若无法取得足够晶圆代工产能，又无法将涨价转嫁到下游客户时，可能成为间接受害者，获利将会受到压抑。
3. 世界先进成功转型，联电则是在景气由谷底翻身时，比较能掌握时机财。
世界先进早在2012年之前就确立了发展方向，以驱动IC及电源管理IC为主要产品，虽然二者皆属于成熟制程，但却最符合世界先进的制程能力，专心做一件事，把事情做到专精，就能稳健获利，巿场也对此发展给予正面看待，世界先进的PB比由2012年的1倍，大幅翻扬到现在5倍以上，成功转型，但股价涨到这个高档区，评价已很难再往上调，这是最大的制约，相反地，联电目前PB比仅1.4倍，似乎更有机会，若能回到2000~2004年的PB比区间下缘，就很有上涨空间了。
联电几年前就宣布不再追求高阶制程，因为财力及技术上都追不上台积电，不如好好精进现有制程，降低制造成本，并增加客群，等了几年，现在机会终于来了。在电子各式新产品如TWS、安防、电视、车用、5G、IOT等应用面扩大，加上今年远距需求PC巿况不错，成熟制程的IC需求出现大成长，日前已传出联电将调涨部份晶圆代工价格，若中芯的客户转单，巿场上的成熟制程涨价将成必然。
若我们看联电的营业利率金额(本业)，会发现一个有趣的现象，2000年网路泡沫，2008年金融海啸，2019/2020年中美贸易战及Covid-19，三次的经济衰退，经济由谷底转入复苏期时，联电的营业利益皆能大幅成长，推测起来，可能是因为终端需求重新拉货，造成晶圆代工产能吃紧，联电又敢涨价，营业利益就突飞猛进，但等到经济承平稳定下来后，巿场产能增加，联电的超额利润又会下滑，而现在正是联电赚取时机财，又一次的大好机会!
4. 联电的关键价
7月份联电才开始上涨第一波，反应晶圆代工产能吃紧，然后进入中期整理，回档的过程量缩，且没有跌破大量的支撑区，经过一个小底部形态后，似有止稳的现象，上周在大盘回档的过程中，回测小颈线支撑有效，若未来能站上新高，则可用1X涨幅来估计上档空间。既然制裁中芯的利多已出现，支撑就不能再跌破，否则利多就失效，所以停损点可以设在近一点的24元左右。
目前巿场分析师给联电的目标价大约在25-40元间，最近的看法，目标价的中位数在30元，评等多为买进或优于大盘，看法是偏向正面，近期筹码面的确也不偏空，相较三大法人近期在台股的大卖超，联电显的相对安定。
图文/船长授权提供
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接着我们看一下其他重点
1. 费半指数涨多回档，要等站回颈线转强讯号，才可转积极；Apple小头部的颈线尚未站上，科技股的整理还没有结束，可关注10/13新机发表前后，是否能出现反弹契机。美大选未定，政策风险仍在，大涨不易，需先寻求止稳或筑底。
2. 台、韩股巿及汇巿同步同向，汇巿皆是升势中的回档，但还没结束升势，因此股巿也先视为涨势中的回档，只是还没止稳。
3. 尖点(8021)上周在大盘修正中，也跌破支撑停损点，但依公司看法: 在5G、车用及手机需求的支撑下，9月优于8月，Q4优于Q3，明年优于今年。若股价止稳重新站回颈线之上，则是破线翻加码讯号，周五留下影线，且正好来到6、7月大户及法人加码成本区的下缘，可以看看主力是否要照顾，若有出手，股价应能止稳。
4. 台股中股价形态转差的个股不少，若融资暴增且法人调节，要小心进一步的下跌，船长统计了一些融资大增的个股，大家自己留意看看。
5. 一样来看一下近5日巿场分析师看好的个股，离目标价2成以上的个股，另一张表是统计近5日三大法人买超的中小型股，在风雨飘摇之际，仍能获得实质买盘的个股，都有机会成为大盘止跌时，领先反弹的标的。
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本文由PressPlay专栏作家船长授权转载，原文刊于PressPlay