《半导体》法人喜恶不一 颀邦原地踏步

颀邦去年第四季税后净利16.9亿元，季减5.4%、年增66.3%，优于法人与市场共识的20.3%与27.4%，系因对华泰(2329)之股权投资利得优于预期。毛利率达33.7%，优于去年第三季33.3%、前年同期29.2%，亦优于法人与市场共识，每股盈余达2.29元。颀邦去年全年营业收入270.82亿元，营业毛利87.51亿元，营业利益68.94亿元，税前净利74.28亿元，本期净利61.37亿元，归属于母公司业主净利61.37亿元，基本每股盈余9元，获利与营收双双创下历史新高。本土投顾法人，乐观看待颀邦2022年业务，尤其强劲之测试订单，然现有产能吃紧，且零组件供给限制导致较长之设备交期状况延续。

外资看法方面，颀邦受OLED驱动IC(DDI)进入高速成长期，以及三星外包DDI以及射频(RF)产品线成长，外资看好全年营收、获利可望续创高，将目标价自70元提升至82元。但另一外资却认为，今年全年获利仅较去年成长10%，低于市场，因此重申卖出评等，目标价自69.8元下调至68.6元。

本土法人看法不一，颀邦周三在平盘之下整理，仍守住70元高档。周二股价带量上涨，遇到前高71.5元，略有卖压调节，不过对比先前走势，此次KD黄金交叉后开口扩大，MACD柱状体由黑翻红，因此法人预期后续股价高点可期。

颀邦受惠高阶订单畅旺，首季营收可望淡季不淡。投顾法人持续看到测试业务产能满载，系因渗透率提升下，AMOLED与车用DDI等高阶DDI需求保持强劲；以及晶圆代工产能吃紧，促使DDI设计业者优先出货高阶解决方案。尽管第一季工作天数减少，然法人预计业务淡季不淡且营收将季持平，系因AMOLED与车用DDI，加上iPhone新机型等相关订单拉货动能一齐抵消iPhone 13需求放缓之影响。第一季获利方面，农历新年期间之员工加班费侵蚀毛利率，然测试产品均价调涨稍有弥补此劣势。因此，法人分别上修第一季营收与毛利率预估0.3%与1.1个百分点，第一季EPS估达1.94元，而第二季起的今年三个季度可望均逾2元。

AMOLED与车用业务强劲，带动产品组合优化。法人认为AMOLED DDI产能满载不仅能完全抵消TDDI需求不振之影响，亦能提升颀邦利润率。车用DDI测试时间增加与单一显示器搭载量及价值提升，亦带来营收与利润率上档。同时，曲面车用显示器搭载率提升将于未来数年加速COF取代COG，进而推升产品均价与毛利率。综上，尽管DDI产业逐渐恢复正常季节性，惟因公司稳健之执行力，且与联咏(3034)及瑞鼎(3592)等龙头DDI设计业者建立稳固合作关系，法人认为颀邦仍将于AMOLED与车用上升周期中处于绝佳位置。

本土投顾法人将2022-23年获利预估分别上调5.1%与4.1%，以反映营收与利润率前景看俏。颀邦目前交易于9倍之2022年预估本益比(对比同业平均为13倍)。法人维持公司「增加持股」评等，并将目标价自80元调升至84元，调升5%，上涨空间18.3%，系基于10倍2022年每股盈余预估不变。