《半导体》2外资同赞后市 颀邦登逾1年半高价

封测厂颀邦(6147)受惠涨价效益带动，2020年12月、第四季、全年合并营收齐创新高，表现优于预期。欧系及美系外资同步出具最新报告，看好颀邦在今年营运成长动能可望显著转强，分别维持「优于大盘」及「增持」评等，目标价为83元及80元。

在绩优及外资同步看赞带动下，颀邦今（12）日股价开高后放量劲扬，最高上涨4.91％至72.7元，创2019年5月初以来1年8个月高点，截至午盘维持逾2.5％涨幅，领涨封测族群。三大法人持续偏多操作，上周合计买超7064张，昨（11）日续买超1163张。

颀邦公布2020年12月自结合并营收达21.28亿元，月增6.37％、年增达14.5％，改写历史新高。带动去年第四季合并营收达61.6亿元，季增6.7％、年增达17.2％，连2季改写历史新高。累计去年全年合并营收222.75亿元、年增9.09％，亦顺利改写历史新高。

面板驱动IC（DDI）需求自去年下半年起急增，使颀邦营运动能明显提升，并在10月对测试价格做出合理调涨。欧系外资指出，颀邦受惠需求转强及测试价格调涨，使去年第四季营收季增幅度优于预期的2％，预期将抵御新台币强升逆风、带动毛利率略增。

欧系外资指出，颀邦测试稼动率持续满载、薄膜覆晶（COF）及玻璃覆晶（COG）封装达近9成，公司计划本季再调涨测试、COF及COG封装价格5～10％，可望抵销工作天数较少及新台币升值干扰，使颀邦首季营收较去年第四季持平略增，优于往年季节性修正。

展望颀邦今年营运，欧系外资看好在5G渗透率提升、委外封测订单增加及封装技术持续自打线转向凸块（Bumping）带动下，可望带动颀邦今年营收成长达12％，其中又以非驱动IC业务的射频（RF）成长动能最强、营收估可成长达30％。

欧系外资认为，射频业务将成为颀邦营运长期成长动能，且策略结盟华泰将可提供整体解决方案，看好今年射频营收贡献达9.5％、明年达13％。

基于射频业务成长加速、平均价格及毛利率提升，欧系外资将颀邦今明2年每股盈余（EPS）预期调升6～8％，维持「优于大盘」评等、目标价自78元调升至83元。

美系外资亦认为，颀邦受惠触控面板感应晶片（TDDI）需求增加、测试价格调涨，使去年第四季营收季增率优于预期。受惠大尺寸面板驱动IC（LDDI）及TDDI库存回补、封测价格转佳，抵销射频及iPhone季节性需求修正，使首季营收可望持平去年第四季高档。

美系外资表示，颀邦受惠健康的稼动率、测试及封装价格转佳、射频业务多元化，将有助毛利率提升，扭转业绩不佳态势。且认为颀邦已从iPhone改采OLED面板的受害者转为受益者，预期在需求增加、自客户取得更多订单带动下，今年iPhone相关业务可望稳健成长。

射频业务方面，美系外资认为，虽因高阶手机需求疲软，致使颀邦去年射频业务成长暂缓，但在5G应用增加、获得新客户及业务多元化带动下，看好颀邦射频营收自今年起的年复合成长率（CAGR）将达20～30％。维持颀邦「增持」评等、目标价80元。