不满3万月薪钻研投资　台大高材生创10％报酬率

图文／镜周刊一个毕业于台大动物研究所的高材生，因为不满月薪仅3万元，所以一头栽进投资市场，他摊开金融史的长年期数据，钻研大循环周期，从中找寻投资机会，每年创造超过10％的报酬率。

「 预期今年美元会跌很惨，瑞士法郎、日圆是传统避险货币，只要全球股市开始从高档回跌，资金会大量涌入。」眼前这位穿着极为朴实、但讲起话来却胸有成竹的人，是《经济日报》2010年外币操作竞赛常胜军卢冠安。

美元弱势不是新闻，包括高盛、摩根都预期美元还要再贬一段时间，不过，卢冠安看贬美元可不是现在式，早在2015年中，希腊银行关门、欧元却利空不跌时，他就看到美元将走弱的趋势，并且积极布局。

打开电脑，他秀出欧元兑美元长期走势图，滔滔不绝了起来，「首先，以宏观周期来看，每隔12至16年半左右，欧元兑美元就会有一次最高及最低点出现。」而这2次欧元低点分别出现在2000年10月，以及2017年初，对照美元去年大跌，吻合这样的宏观周期。

「再以政策面来看，川普2016年当选总统后，为促进美国出口，会想办法营造弱势美元。」另外，从筹码面解析，「由于美元强势了好几年，投资者会以惯性推估未来行情，因此当去年遇到十几年来美元贬值最严重的一次，多数人的做法是向下承接，导致被套牢者众。所以现在只要见到美元有反弹，马上会出现解套卖压。让美元想要反转向上更难！」

其实，卢冠安布局非美货币并非头一遭，2006年他钻研美元历史后，发现美元只要进入贬值大循环，兑欧元贬幅都会超过100％，因此当年也靠着布局瑞郎等非美货币，成功创造约10％报酬率。

只是对于台湾投资人来说，瑞郎是相对冷门的币别，问卢冠安为什么会锁定此货币？念动物研究所的他巧妙地说：「生长在热带雨林的公孔雀虽有显眼的尾羽，却能在其他动物虎视眈眈下存活下来，代表强劲的谋生能力。瑞郎就有这样的特性，国家经济体质稳健，不需仰赖外资。如果全球闹股灾，一定是资金去向的首选。」观察2011年欧债危机发生，资金不断涌入瑞士，瑞郎因此自2011年至2015年期间，爆涨30％。

「不过，外汇扮演的角色是打地基的混凝土，主要用来稳固资产，而不是期望大赚。」直至现在，外汇资产仅占卢冠安15％部位，长年下来平均3.5％的年报酬率看似不多，但他强调这是巩固资产的必要部位。

美元看跌下，除了非美货币值得留意，黄金同样也是卢冠安积极布局的资产。「如果这时候我被枪顶着头问：现在选择什么资产投资最好？我会说是黄金。」卢冠安指出，黄金本就有避险功能，尤其现在股市位处高档，买进黄金等于替资产做保险。

不过一般认为，美国升息黄金会跌，今年美国升息趋势确立，买黄金妥当吗？卢冠安解释，黄金跌不跌，应该观察实质利率（扣除通膨后的利率），「2012至2015年，美国实施宽松货币政策，但黄金却跌不停；2015年美国开始升息，黄金反而起涨，至今已经涨超过20％，是因为这段期间美国升息幅度跟不上通膨幅度，出现负实质利率，所以导致越升息、黄金越涨的情况。」

「投资就像开车，不能只看前方，要四面八方都照看，这样才能确保行车安全。」卢冠安最崇拜的是金融大鳄索罗斯不限资产类别、在全球找便宜机会的投资方法，而这套策略为他创造超过10％的年报酬率。他分析目前市场五大类资产：股市、债市、房地产、汇市、原物料，前三者都已涨高，因此现阶段以价格相对便宜的原物料和非美货币为主要投资标的。

针对股票市场，他形容现在的股市好比人行道已经闪红灯，如果硬要过去，危险性颇高。「尤其观察目前的席勒本益比（以标普500指数除以经通货膨胀调整后的10年平均获利，所计算调整后的本益比），比1929年华尔街崩盘前达33倍还高，风险不小。」但卢冠安也补充，以技术面来看美股还没有走空迹象，「不过好比一间密闭房间，从门缝放了瓦斯进来，没点火不会爆炸，但什么时候突然有人点火却不得而知。」至于债券，目前殖利率低，价格接近历史高点；房地产更是普遍位处高档。

如今是专职投资人的卢冠安，一天24小时有7成时间都花在研究市场，访谈过程中，他总是习惯打开电脑拉出一段长达10年、30年、甚至50年的金融史走势做解释。他的大学学弟徐袁章笑说，过去与卢冠安聊天时，就经常听他讲「古」，「那时候常想，聊这些古事到底有什么用？没想到在投资理财上，确实帮我了解金融世界的运作实况。」

其实在2005年前，卢冠安只是生态界的一员，曾担任野鸟协会总干事，而后到补习班任教，「但就算加上额外担任家教的收入，月薪顶多3万元出头。」为了突破低薪困境，他因此跨到投资圈。

从汇市出发，先是买进澳币，之后投资非美货币的日圆和瑞郎，获利稳健。2008年底，他观察到金融风暴后石油需求大幅滑落，但2009年因美国实施宽松货币政策，经济回稳，供需缺口越来越大，卢冠安因此买进美国石油ETF，获利达71％，「还是围绕找便宜资产的想法在市场上找机会。」

虽然以投资相对便宜的资产为主，但便宜还会更便宜，2015上半年预期美元贬值、且当时金矿公司有并购潮，卢冠安进场买进金矿股，一度亏损25％，「就算做了大量研究，预测也有可能出错的时候，或者买点不对，重点是不要加码，原部位亏损就好。」

另外，投资要懂得试水温，「好比家中的浴缸里有热腾腾、正在冒烟的水，你一定会先用手指试试看，避免烫伤。」以金矿股投资为例，他一开始只拿总资产的0.5％进场，「这样假设投资部位有100万元，赔5,000元不会有太大的损伤感。」不过，后来证明卢冠安的看法并没有错，一直到现在，金矿股已经为他带来了逾45％的报酬。

「一头栽进投资市场，不是为了要赚大钱，而是想用真枪银弹、投资绩效，来验证我的国际观。」卢冠安认真地说。

更多镜周刊报导【台大生变投资达人】他2015年中已预见美元将走弱　大胆断言的原因是…【台大生变投资达人】学索罗斯在全球找便宜机会　现在他找到的是…【台大生变投资达人】钻研长时间金融史　他透析循环年赚10％【美股达人】一口菜英文的他 买美股资产照样年增2成