不畏信评 主顺位金融债吸睛
近期市场频传国际信评机构调降大型企业的评等，因而出现「堕落天使」（被调降信评企业）扰乱金融市场环境，也令债市持续面对不确定性。施罗德投信认为，在此环境下，被动式投资受到影响较大，且主要调降于能源、汽车和制造业等循环性产业。因此，在债券选择上，当以高品质投资级债券为核心，特别是主顺位金融债具吸引力，反而趁此机会可拉高部位，掌握先机。
近期市场较为关注信评调降，特别是「堕落天使」的增加。施罗德投信认为，这主要损害集中在两大类。首先，这对于被动式的ETF而言，可能因为强制出售被降评的投资级债券而实现损失；另外，近期积极调降评等的产业类别，特别专注于能源、汽车和制造业等循环性产业，例如近期规模最大的堕落天使，西方石油和福特汽车。
施罗德环球收息债产品经理林良军认为，债券市场目前受到环境、政策干扰，好坏差异立判可见。在企业债券方面，则对投资级和高收益债都持高度正面肯定态度，惟更偏好投资级债。之前的无差别抛售大幅提高了这两种企业债券资产的价值面吸引力。
更重要的是，欧美和全球央行都致力于改善流动性问题，更史无前例的扩大资产收购范围，因此认为高品质投资级债券将成为最受惠的资产类别。由于美国联准会也将购买被降评的堕落天使公司债，因此也看好高收益债券，价值面具吸引力，但未来仍将持续有降评和违约等的潜在风险。所以相较起来，更偏好欧美投资级企业债。
如果就产业来看，林良军建议，可以聚焦在金融债。虽说近期银行业也一直面临信评将被调降的利空，但却认为反而是布局好时机。首先，目前大型银行所累积的资本远比金融危机期间更多，因此，尽管不良贷款增加，但银行业将可承受当前新冠肺炎疫情所造成的暂时性衰退。
银行体系和融资放贷将是政府解决此次危机的关键，各国央行和政府及监管机构都将持续提供银行业强力的支持。因此看到，施罗德债信团队的信用分析师，针对金融债内部压力测试结果，更加强化市场对金融债基本面的信心。
以施罗德环球收息债券基金的布局来看，在银行产业中，在4月前两周选择性提高汇丰银行和美国银行的债券部位，而这两档债券自3月底短线反弹涨幅已接近10％。一般企业偿债分成主顺位债、次顺位债，以及特别股、一般股等偿债顺序。而就施罗德环球收息债券基金则是以主顺位债为主，更专注于资本结构的安全性。