工商社论》发展中的比特币反映了那些问题

比特币的影响还在逐渐膨胀中，它像一面照出传统政策盲点的镜子。图／美联社

开年以来，加密货币市场热闹滚滚，最具指标地位的比特币（BTC）涨势尤其凶猛，直冲上6.4万美元的价位，再创历史天价应只是时间的问题，一如辉达（NVIDIA）领军AI股推升美股走扬，比特币也带动整体加密货币市场的涨势，成为2024年最受瞩目的金融商品之一，不只发展的趋势需要关注，它的壮大背后反映的问题更值得深思。

比特币自2010年开始逐渐在全球范围内流通，问世以来的历史高位出现在2021年11月间，每枚价格高达69,000美元，然而过度炒作、骇客袭击、交易商倒闭、合约认证争议及各国监理单位的敌视等因素，导致此一虚拟货币的代表作，价格几度呈现剧烈的震荡，极为不稳定。

最近这一波的上涨潮，与美国证监会（SEC）批准其现货ETF上市有直接的关系。然而自1月11日开放以来，比特币价格也是大洗三温暖，受到抢先布局者减持部位影响，一度从49,000美元大幅下修至38,500美元，之后九档现货ETF再度放量上攻，带动比特币价格反转并直线上升，今年至今的涨幅高达约4成。

另一件帮比特币价格推波助燃的原因是，预估今年4月将出现「减半效应」。即比特币产生过程设定了一项机制，当挖矿到达一定数量时，负责执行电脑运算的矿工奖励会减少一半，此做法的一大用意是，借此技术的运作控制比特币的数量。而此一虚拟货币出现15年来，共出现过三次减半奖励，并对推升当时的比特币价格有明显的效果，因此，面对又一次的减半效应即将来临，自然引来市场对价格上升的预期心理。

从上述两项原因来看，这一次的大涨不能等闲视之。首先，这枚经过各种负面因素打击的虚拟货币，经过千锤百炼，应已建立了一套不只可满足市场需求、也能取得监理单位认可的运行机制，而依附此一机制，在其原型之外，还会出愈来愈多的比特币衍生商品，九档现货ETF的问世只是起手式而已。

其次，比特币崛起与其时空背景有着密切关系。目前国际金融市场最关心的话题，是美国联准会（Fed）到底甚么时候开始降息，原本预测最快的时间落在3月，之后一延再延，目前多认为要等到6月乃至下半年才会调降，但无论如何，「降息即将启动」已成为金融圈的共识，代表着以美国为首的主要国家，将进入宽松货币的新循环。洞悉情势的国际资金，必须赶紧找到主要替代品，既要被动的保值也要主动发掘新投资机会，运作渐上轨道且对数量控制严格的比特币，就进入了投资家新商品选项的口袋名单。

而尚年轻的比特币尽管陆续攻城掠地，但它毫无疑问的，依旧是各国央行的公敌。自出现以来，所运用的区块链技术、强调去中心化，发展出共同储存的新型态资料保存方式等，对金融市场发展虽是重要的创新，但在监理官眼中，以金融商品归类具有高度投机性、特有的隐密性容易沦为洗钱新路径，更严重的是还挑战了货币发行权，影响货币政策工具发挥的效力，长期以来，以美国财长叶伦为首的各国官员，多数主张禁止此种虚拟货币的发行。

但不论称其为货币或商品，比特币能否流通，非取决于各国央行的认同与否，而必须通过市场的检验。坦言之，美国证监会本来也不同意放行比特币ETF的上市计划，亦是受迫于市场和法院的压力才勉予同意，何况此时顺势而为，还能透过监理的手段纳管，多少掌握一些实际流通情况，才能避免监理与市场脱节的情况愈来愈恶化。

还有一点要提醒的是，比特币自出现以来，其「无限分割」与「共同储存」两大特征始终存在，亦即它可以不断的切割成为各种微小的单位，有助于成为交易的工具，并利用共同储存保护交易的内容不被窜改。吸引中南美洲的哥伦比亚、萨尔瓦多等国家，陆续提出考虑以其为流通货币的构想，一方面减少庞大的货币发行与维护成本，也可一免本国货币持续贬值的烦恼。

此一横空出世的虚拟货币的影响还在逐渐膨胀中。它像是一面照出传统政策盲点的镜子，虽因挑战传统运作令监理部门敌意重重，却能满足市场需要而地位日趋稳固，以金融创新反映了金融革新的迫在眉睫。