观念平台－台币计价美债ETF之投资选择与风险

债券ETF以台币交易，投资海外标的之汇兑损益将直接反映至ETF净值变化。同时，债券ETF于次级市场交易量会直接影响流动性，直接反应至买卖价差。图／本报资料照片

对于有稳健获利需求之自然人而言，为分散资本市场风险，债券ETF（Exchange Traded Funds,ETF）成为投资选项之一，近期投资人参与意愿提升，国内债券ETF基金投资热度增温，此类基金所累积之规模至2024年3月底已达到新台币2.41兆元，将随美国联邦准备理事会（Fed）降息次数与幅度的预期而愈加热络。

债券ETF以债券为投资标的，为交易所公开买卖交易的共同基金，是资本市场参与者，获取稳定收益与分散风险之选择工具之一，债券类型涵盖美国政府债、投资等级公司债与新兴市场债等。

■投资债券ETF，

应了解收益分配来源

债券ETF以台币参与全球债券市场投资，交易具即时性，因债券ETF具有规模优势，针对经理人及保管费较一般共同基金低。投资国内挂牌债券ETF优点，归纳为买卖简易、交易成本低、风险分散与透明度高等，同时交易之资本利得免税，其余收入如配息等，合计在新台币100万元以内仍免申报，但超过新台币100万元则需计入基本所得。

配息多寡是债券ETF吸引保守投资大众的关键之一，2023年11月1日起主管机关规定ETF配息组成应完整揭露，每受益权单位的收益分配来源与次序分别为海外利息所得、财产交易（海外）所得与收益平准金。

因为基金配息公告日与基准日存在时间差时，公告除息后，投资人若于基准日前买进参与配息，因基金可分配余额已固定，避免后期投资人资金投入稀释前期投资人配息，平准金制度将部分后期投资人所投入本金，归类至收益平准金增加分配余额，以维持公告配息率。

■买新台币计价之美债ETF，

需留意汇差变化

ETF净值代表ETF所持有总资产价值除以总单位数的每单位价值，ETF市价则是投资人买卖时愿意接受的价格，由次级市场交易决定。理论上，ETF市价应接近净值，当ETF市价高于或低于净值时，将产生套利机会，以买低卖高策略缩小差距。债券ETF大幅降低投资人进入债券市场门槛，同时必须注意，国内投信所发行的债券ETF以新台币计价，持有标的为美元债券，若台币相对美元升值，则投资人买债券ETF就会产生汇率损失。

直接投资外币债券一般策略为持有至到期方式居多，与投资台币债券ETF不同，债券ETF会依照指数成分动态调整债券持有期间与金额，非仅能持有至到期日。因此当市场利率走高时，债券ETF会纳入新发行债券，取得更佳收益。

经济学家常透过从众效果（herding effect）描述交易市场短期的热销现象，指因为购买商品的人数增加，受到多数人的购买行为所影响，投资市场对此标的商品之偏爱也会增加，从众效果可能使有价证券于极短时间内拉升至过高之价位，为避免市场所引发的盲目投资结果，投资人若考虑进场购买债券ETF，除着重于配息与增值考量，更应留意市场利率、汇率与流动性风险对于市价可能造成的影响。

债券ETF以台币交易，投资海外标的之汇兑损益将直接反映至ETF净值变化。同时，债券ETF于次级市场交易量会直接影响流动性，直接反应至买卖价差。投资人亦应适时掌握债券ETF净值与市价差异之趋势变化，而债券ETF收益表现受美国利率政策变化影响甚巨，应适时掌握总体经济之资讯。