金管会开放券商发行ETN 投资人可在证券市场买卖
金管会今天(27日)宣布，将开放证券商发行「指数投资证券」(Exchange Traded Note；简称ETN)，一般投资人都可以交易，预计共有10家证券商符合发行资格，预计最快2018年底会有ETN新商品出炉。
ETN是具有到期日的有价证券，以追踪、模拟或复制标的指数表现，并可以在台股集中市场上交易，由ETN发行人承诺，ETN到期后支付投资人在持有期间所追踪指数完全相同报酬。跟ETF最大的不同，在于ETN不持有任何资产，报酬取决于商品合约规定与发行人信用，因此不存在追踪误差，且ETN有到期日。
证期局主任秘书简宏明详细说明，ETN是结合债券与指数股票型基金(ETF)特色的指数型证券，ETN是指证券商发行于到期时，支付与所追踪标的指数表现连结的报酬，ETN跟ETF一样可以在证券市场上买卖，且投资人申购、卖回都以现金支付。ETN可以追踪标的指数应符合具备分散性与流通性、指数资讯充分揭露，并易于取得等条件，且不得涉及新台币汇率指标。
简宏明表示，ETF是一定要追踪相关成分股，ETN则是属于债券性质，证券商到期就是要付给投资人追踪标的的报酬，券商募集进来的资金可以从事不同资金运用，券商透过这样商品，会有更多资金运用。但券商需要去做避险操作，避险操作策略需要公开，主管机关也会去了解。
不过，因为ETN是以发行证券商的信用为担保，承诺提供追踪指数的报酬，所以主要风险为发行证券商的信用风险。因此也明定，证券商须符合净值达100亿元以上、资本适足率不低于250%、财务状况符合证券管理法令规定，及未受有警告以上处分等条件，始得申报发行ETN，目前共有10家证券商符合规范，其中包括元大证跟富邦证都有意发行ETN。
至于ETN的到期日规范，简宏明表示，到期日会由证交所跟柜买中心做规范，依照国外经验，美国是最长30年、韩国20年，台湾现在初步最长是20年、最短1年。
且证期局也明定规范，证券商发行ETN应按月依流通余额提拨一定比率的履约保证金，且除为办理增额发行并已增提履约保证金者外，发行ETN总额不得超过证券商净值之50%；证券商发行ETN应编制公开说明书，不能有保证本金或保证获利。
证期局也表示，ETN相较于ETF，虽然同样是指数型证券，但ETN比较不会有追踪误差，成本比ETF低，只会有指数追踪费，以美国来说，是收取指标价值(类似ETF的净值)的0.75%。税的部分，ETN跟ETF一样是归类在其他有价证券，应该是跟ETF一样的税率，也就是千分之一的交易税。
目前包括美国、韩国、日本、英国等国家都已开放发行ETN这商品，美国是最早发行的，早在2006年就已发行第一档ETN，截至2017年10月底有207档，资产规模达到237亿美元；韩国则近3年成长速度最快，2014年10月才10档、资产规模4664亿韩元，但到2017年10月已经有130档、资产规模3.3兆韩元。此外，包括德国有152档、英国与日本各19档、法国29档。