今周刊／负利率猛药 助欧摆脱通缩？
人口老化、经济疲弱，是成熟国家共同面对的难题，当经济体质往负面发展时，货币刺激政策竟是唯一解方？在美、日狂撒钞票的带领下，欧洲央行也进一步加入资金派对！
文／乾隆来
欧洲中央银行（European Central Bank, ECB）总裁马力欧‧德拉吉（Mario Draghi）再度出手救市了！
两年前，他神乎其技地将濒临死亡边缘的欧元抢救回来，让欧洲经济回到普通病房调养身体；不幸的是，两年过去了，病人却始终无法下床出院，而且老是昏睡不醒。
德拉吉这回又打了几针令人惊呼连连的强心剂，而且誓言「还有厉害的招数在后面！」这位被媒体称为「超级马力欧」的「非典型央行总裁」，这次用负利率以及新台币十六兆元的长期低利资金，逼迫不愿放款的银行增加放款，用药与用量都超乎市场预期。
如果说，两年前德拉吉成功救回了因为心肌梗塞而濒死的欧洲，那么这次德拉吉的任务是要处理复杂的高血压、糖尿病、胃炎加上大肠癌的综合并发症。超级马力欧开出的特效药有多强？新颖且剂量加倍的鸡尾酒疗法，能不能让欧洲病人下床走路？应该不用太久就会有答案了。
二○一二年的七月二十六日，欧债危机仍狂风吹袭，欧元遭逢史无前例的崩溃压力，德拉吉选择在英国伦敦一场投资机构会议中，以最高分贝向全世界的投资人大喊：「欧洲央行将在职权范围之内，用尽一切方法，来捍卫欧元！」敏感的投资界以及财经媒体立刻体会到，超级马力欧将要启动「超级大水车」、「无敌火箭炮」来消灭看衰欧元的敌人。
德拉吉一言九鼎，一刀终结了狂吹两年多的欧债危机。
在德拉吉发表演说后，欧洲金融市场立即全面大涨，处境最艰困的西班牙，股价指数在三个交易日暴涨一三‧五％，十年期政府公债利率则从七‧六六％的历史高点，瞬间大跌（债券价格大涨）至六‧六％，利率跌幅高达一个百分点。
不只是重灾区的西班牙、义大利股市大涨，北边的德国、法国、瑞典，甚至老是站在欧盟对立面的英国，股价都全面回升，泛欧Stoxx 600指数一周内大涨六％，全因为德拉吉这句「用尽一切方法来捍卫欧元」的保证。从德拉吉就任至今，代表欧洲股市的Euro Stoxx 50股价平均数已上涨六○％，战果极其辉煌！
经历两年休养生息，欧洲股市出现罕见的连续第四年多头荣景，德国DAX股价指数更强势挑战一万点，但是，超级马力欧却又在六月五日的欧洲央行理事会后，宣布史无前例的庞大货币刺激方案，包括将银行转存央行的隔夜资金利息降到「负○‧一％」；直接以向银行买入私人债权的方式，向银行体系注入高达四千亿欧元、相当于新台币十六兆元的长期低利资金；另外搭配极具指标意义的再融资利率，由○‧二五％降至○‧一五％。
创新鸡尾酒方案想解决经济、政治双重困境
德拉吉降息的鸡尾酒式方案中，领先所有OECD（经济合作暨发展组织）国家采用负利率，以及调降再融资利率，都是具有强烈指标意义的政策，传达央行「极度宽松」态度的讯息；而四千亿欧元的长期再融资方案，则是实质水淹市场的「大水喉」，而且由于这笔长期资金金额庞大、采取固定利率，期限又延展到二○一八年，等于告诉市场「未来四年利率不会上扬！」
这还没完，德拉吉在宣布宽松救市政策的记者会中说：「宽松政策到此为止了吗（Are we finished）？」「当然还没。」德拉吉说，只要有必要，央行还有更厉害的招数在后面等着出手。
让超级马力欧再度出手启动救市按钮的时机，一个是五月二十六日的欧洲议会选举，非主流、以「赌烂」为共同语言的边缘派议员，竟然获得总计三○％的席次，欧洲选民已经表达对现状高度不满的抗议声；另一个就是六月三日公布的通货膨胀率，五月的消费者物价指数比起四月竟然下跌了○‧一％，年增率也降至○‧五％，再度创下金融海啸以来的新低。
欧洲的困境非常明显：虽然欧洲股市不断上涨，实体经济与货币贷放却反向沉沦。…【本文未完，尚有2290字，可于今周刊官网免费阅读】
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