今周刊／最狂总统川普的派对结束？美股泡沫危机要来了
图、文／今周刊
「他是金融市场的最大希望，也是金融市场的最大危险！」2013年诺贝尔经济学奖得主罗伯‧席勒(Robert Shiller)，在美国时间3月21日傍晚接受采访时这么说。
这一天的稍早之前，川普才告诫与他同党的共和党众议员必须支持他所提出的欧巴马健保替代法案，然而党内的保守派「自由党团 」却也透露，恐有超过20位共和党议员不会支持，法案势难在三天后的国会讨论中顺利过关。
消息一出，美国标普500指数和道琼指数当日大跌逾1%，双双创下5个月以来最大单日跌幅，其中金融股更是重摔近3%，美元指数则是跌破100。相对的，具有避险效果的黄金、美国十年期公债，价格则是同步急升。
席勒所谓「最大希望」，指的是金融市场对川普新政的高度期待，寄望他的巨幅减税、大规模基础建设等政策，能让市场对通膨率的预期快速攀高，激励投资人投资，推动股市狂奔。至于「最大危险」，则是认定川普恐怕难让所有政策如期上路，因而恐在股市因资金过度兴奋而堆高之际「泡沫破灭」，市场凶狠急杀。
自去年11月9日川普当选以来，美股一路向上，选后一个月道琼指数上涨7%，「川普行情 (Trump Rally)」成为华尔街热门名词；正式就职后，热度再次沸腾，直至3月1日，掀起一波7%涨势。
但回头来看，3月1日也是这轮川普行情推到极致的转折点。2月底，消息传出川普恐延后推出十年一兆美元的基础建设计划，市场疑虑渐起；3月24日傍晚，川普正式对外宣布撤回健保改革法案，美股闻讯应声下挫，「川普派对结束」也取代「川普行情」，正式成为华尔街的新潮名词。
3月22日，知名全球线上外汇经纪商City Index集团资深分析师布鲁克斯 (Kathleen Brooks) 发表「川普交易2.0」报告，内容直指「川普交易」已经告终，接下来，川普对市场所造成的影响，将是「弱势的美元」以及「脆弱的美股」。所依凭的，是来自于三个反映美国经济动向的关键指标。
第一项指标，为美国道琼运输业指数。该指数为美股的领先指标，然而指数在3月的前三周已跌掉7%，近日更跌破了100日均线。根据美国运输部运输统计局研究，过去30年「该指数下降走势，较经济下降平均领先了四到五个月。」换言之，美国经济荣景可能即将结束，美股升势已到尽头。
第二项指标为十年期公债殖利率。布鲁克斯表示，联准会在3月中宣布升息，理论上，美国十年期公债殖利率应相应攀高，但竟然不升反降，显示市场资金未因升息而投入股市，反而涌入债券市场，代表市场风险意识已日渐升温。
第三项指标为恐慌指数 (VIX)。布鲁克斯警示，虽然相对于历史，恐慌指数目前的水位并不算高，但三月以来该指数已经明显向上，显示市场开始担忧经济前景的不确定性，投资人的紧张与焦虑情绪已不能忽视。
三项指标，点出一个共通危机，市场资金对于川普施政的信心正在削弱。「美股已比历史均值高五成左右，这波上扬，多半是因心理因素已严重偏离基本面。」前摩根史坦利亚洲区研究部董事总经理、现为独立经济学家的谢国忠这么说。他认为，如果市场过度乐观的心理因素不复存在，「（美国）股市迟早要掉三成。」
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