利率市场化 陆将两轨并一轨

福州民众从银行前经过。（中新社资料照片）

山西太原民众在银行办理货币业务。（中新社资料照片）

中国人民银行总部大楼。（中新社资料照片）

中国人民银行（大陆央行）11日晚间发布《2018年第1季度中国货币政策执行报告》，从内容看，利率市场化未来或将成为人行的施政重点。报告强调，将继续深化市场化改革，包含让存贷款基准利率、市场利率向「两轨」合成「一轨」迈进，并结合国际基准利率改革的经验，进一步完善Shibor（上海银行间拆放利率）等基准利率体系，健全人行市场化利率调控和传导机制。

人行官员指出，目前大陆的存贷款基准利率和市场利率「两轨」并存，存在存款「搬家」现象，一定程度上让银行负债短期化、同业化，资金稳定性下降，成本上升。

加强影子银行监管

因此，人行在本次的季度报告中，明确给出了下一步利率市场化的方向：即推动利率「两轨」逐步合「一轨」，趋向市场化的方向。健全银行内部转移定价机制。结合国际基准利率改革的经验和教训，进一步完善Shibor等基准利率体系，进一步健全中央银行市场化的利率调控和传导机制。

同时，加强对理财产品及其他影子银行的监管，按照「实质重于形式」的原则，统一监管标准，强化资本、流动性和其他审慎约束，消除定价扭曲。

值得注意的是，在人行行长易纲此前多次提及目前利率的双轨制、市场利率定价自律机制机构成员召开会议，讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜后，人行此次的季度报告再度强调此事，市场预期大陆的利率市场化或将有望加速快跑。

明年所有同业存单纳MPA

另外，4月人行宣布定向降准之后，下一步货币政策走向更成焦点。报告中也强调稳健中性货币政策方向不变，近期降准释放的资金多数用于偿还MLF（中期借贷便利），剩下部分资金与4月企业缴税形成对冲，整体银行体系的流动性总量，基本上没有出现变化。

此外，伴随今年把银行同业存单纳入MPA（宏观审慎评估体系）同业负债占比指标，为调控银行体系对同业融资依赖，防范流动性风险，报告也透露2019年第1季将进一步评估把资产规模5000亿元（人民币，下同）以下金融机构所发行的同业存单同样纳入MPA考核，显见人行对于银行流动性严监管的态势仍将持续。