全球牛市未歇 2021百花齐放
台韩科技及大陆消费市场成长，使新兴亚洲投资价值浮现。图为2019台北国际电子展。（本报资料照片）
美国联准会续祭低利政策，2021年投资市场将「股优于债」。图为华盛顿美国联准会大楼。（新华社）
与疫情相关的医疗保健业，仍是2021年市场关注的焦点。图为口罩公司员工赶制口罩。（新华社）
新年伊始，投资人要如何掌握2021年投资契机并应对极端风险，是年初的一堂重要必修课。综合土洋法人近期对于2021年投资展望及策略建议，可得知2021年全球多头行情未歇，投资基调仍为「股优于债」，成熟与新兴市场、每个产业各拥投资契机。2021年投资市场将「百花齐放」。
美国联准会（Fed）日前表示，现阶段利率将维持在0%至0.25%区间不变，并每月持续购债至少1200亿美元，直到就业最大化和物价稳定的目标取得实质进展。这代表未来一段时间内市场可能将持续低利环境，驱动资金流入风险性资产。
保德信引进的PGIM Jennison团队表示，从全球主要经济指标预估来看，低利政策让市场资金充沛，有助于2021年经济持续缓步复苏。该团队认为，2021年的投资基调仍为「股优于债」，历史经验显示，PMI趋势与股票、债券总报酬走势呈高度相关，目前处于景气复苏成长且趋势确立；在此环境下，股票报酬优于债券的情况将持续，且随着成熟国家和新兴市场的经济成长差距扩大，配合弱势美元趋势，未来将有利于资金回流新兴市场。
北富银分析，就股市与债市近期的表现来看，全球主要国家的股市股利率均高于公债殖利率，加上目前美国与欧洲股价指数的隐含波动度指数趋下，显示市场预期美股与欧股中期的波动度将下滑，而新任美国总统拜登的政策可预期性较高，都有利于股市表现；其中，价值股与小型股因为受疫情与社交疏离政策影响，在2020年表现落后，当经济复苏时可望获得更多回升空间，同时价值股能提供相对稳定的报酬，帮助投资人在低利环境中「稳中求益」。
新兴亚洲投资价值浮现
国泰证券指出，疫苗的普及率与疫情之发展仍是影响2021年金融市场的两项基本因素，因此，与其相关连的医疗保健产业预期仍将受市场高度注目，而其他因疫情而衍生的零接触商机，带动创新商业模式驱动半导体的应用需求，也值得投资人多加留意；此外，国际间多预期2021年疫苗将陆续上市，疫情趋稳定将有助全球市场消费、天然资源、工业需求等陆续回温。
针对国家别分析，国泰证券认为，以美国为首的成熟国家仍是主要看好的地区，而欧元区需考量其内部不确定因素，如2021年6月能否顺利通过「欧洲复苏基金」以延续对中小企业的金援；新兴市场部分，新兴亚洲优于新兴欧洲及拉丁美洲，主要支撑原因即在于台韩科技及中国消费市场的成长，使得新兴亚洲投资价值浮现。
PGIM JENNISON团队分析，今年新兴市场的成长性主要是由估值所带动，随着增长反弹幅度来到一定水准，2021年的新兴市场企业获利成长将成为推动股价扬升关键，搭配经济复苏与较低基期，可预期2021年企业获利有望来到近10年来最乐观预估；惟须留意市场的投资风格可能随之出现转变，未来资金可望率先回补股价被低估的价值型类股，而非如去年以成长型类股为领涨股。
国泰证券表示，整体来看，资产配置里的股债配置比例，由于2021上半年不乏新经济挑战，风险性资产波动将格外剧烈；因此，可承受较高风险波动的投资人可配置股高于债，市场则建议成熟国家优于新兴市场。
配置高品质债降风险
富兰克林华美投信表示，虽然目前尚不知后续新冠疫苗与疫情的演化将会进展到何种程度，但投资人应对先进科技与医疗技术的快速进步保持信心；操作上应审慎乐观，并留意本身风险承受度，分批逢低布局，或持续以定期（不）定额方式，可以朝3A方式分散布局，主轴利用先进科技（Advanced）、亚洲市场（Asia）与收益配置（Allocation）等三方向搭配运用，并于2021年初即做好资产配置，以迎接金牛年新契机，抢进这一波多头向上的投资机会。
然而，在联准会的无限量购债刺激及市场对疫情后复苏的预期下，热钱持续涌进金融市场，包括台湾在内，许多新兴国家股市近期都快速攀升；而当股市持续上涨时，就容易造成投资人过于乐观而轻忽风险分散，加上近年来程式交易与ETF盛行，更可能在股市修正时形成多杀多；因此，北富银也提醒投资人应留意极端风险，并适当配置信用良好的高品质债券，既能创造稳定收益，也让整体资产保有较多对抗波动的弹性。