【十月股灾】李沃墙／外资大逃亡尚未结束 股汇将万「绿」凄然
▲美股日前暴跌。（图／路透社）
●李沃墙／现任淡江大学财务金融学系专任教授及两岸金融中心副主任，亦为富华创投及兆丰第一创投董事、品丰投顾荣誉顾问。
微凉的10月不再光辉，反而是充满肃杀的气氛。据统计，自9 月下旬以来，全球市值已蒸发6.7兆美元；台股难以置身度外，早已沦为外资的提款机。截至10月26日止，外资已累积卖超台股1531.73亿台币。台股加权指数由10月1日的11051.8点跌至10月26日的9489.18点，整整跌了1,562.62点，跌幅达14.1%；其中，股王大立光由3,740元重摔至3,210元，跌幅14.17%（与大盘几乎一致）；台积电由263元跌至221元，跌幅16.35%，超过大盘，外资可谓「功不可没」。
台湾于1983年开放外资投资股市、1991年开放符合一定资格条件之外国专业投资机构（QFII）于取得主管机关核准后，得在核准投资金额内投资国内证券。1996年3月进一步开放境外华侨及外国人投资我国股市；2003年10月取消QFII 之许可制，改采「一次登记，永久有效」之登记制度，并取消开立投资分户之规定。另一方面，开放外资也造成台股投资人结构变化。
万点不是梦
与过去相较，台股近几年的散户结构已由9成递减到6成，而外资却逐渐增加至3成左右。目前，外资占台股交易量约25%、一般散户交易占61%，其他则是投信及自营商等国内法人机构。多年来，外资对台湾股汇市的影响力可谓举足轻重。君不见，台股少了外资热情参与，成交量独见窒息量；有了外资，万点不是梦；显见，已到「成也外资，败也外资」的地步。
台股自去年5月23日站稳万点至今年10月初，不仅创下最长万点纪录；更在今年1月23日盘中创下11,270新高点纪录。除此，如台积电、鸿海等大型权值股，以及股王大立光股价也一并创多年新高价。在此荣景下，外资持股超过40％的公司，最少超过20档，如台积电（79.2%）、鸿海（52%）、大立光（53%）、华硕（60%）。外资单是今年以来至8月中，买超台积电就超过10万张，也带动台积电近2成的涨幅。台股因殖利率名列全球前茅，本益比及股价净值比相对低，具投资价值；今年上市柜公司配息1.27兆元，外资就拿走5,207亿元台币，且享受到20%的分离课税。无怪乎，有人揶揄地指说，台股简直是少数机构投资人，特别是外资的提款机。
外资的有价证券及存款也是台湾外汇存底的一大部分。如下图所列，2016年12月为2,803亿美元，占外汇存底4,335.52亿美元的65%；但2017年后一路走升，在今年1月占比为94%，达历史高峰；6月稍降至83%，为13个月来最低，但随后的7、8月仍上升至86%左右水准。坦然言，外资不仅影响外汇存底多寡，更是影响台股及台币汇率的关键因素。即外资流入增加、占比提高，则股市上扬，台币则极易升值。
▲外资对台湾外汇存底及股汇市影响。外汇存底比重再今年创新高，占比为94%。（图／作者李沃墙提供，请勿随意翻拍，以免侵权。）
尤其，每年第3季是台股发放现金股利的高峰期，外资领到巨额股息后，若不再投资台股就会将钱汇出去；所以这段期间也是外资股利汇出的高峰期。据金管会的统计资料，外资在今年前8月中，仅1月及3月是净汇入；单是8月的净汇出则有6.25亿美元。合计外资从今年4月开始已连续5个月净汇出，累计前8月外资共净汇出64.32亿美元（约新台币1,981亿元），创2008年12月以来最长期间的外资撤离。
外资撤离的这几个月，台湾股价加权指数明显下降、台币汇率波动扩大，并出现明显的贬值。由历史交易纪录来看，2003年8月，外资买超台股共884亿台币，曾创下单月历史新高，并带动加权指数飞越5,600点的高点；但全球金融海啸期间，2008年10月至2009年2月的4个多月时间，外资卖超台股金额超过新台币2,000亿元，造成台股如坐云霄飞车、急冲而下，外资影响力足为佐证。
外资10月猎杀大逃亡尚未结束，一旦确定全球经济走向衰退、股市步入熊市；届时，今年的冬天将是万「绿」西冷，一抹荒烟。
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