李沃墙／美中汇率战山雨欲来 全球股汇上演大屠杀
●李沃墙／现任淡江大学财务金融学系专任教授及两岸金融中心副主任，亦为富华创投及兆丰第一创投董事、品丰投顾荣誉顾问。
8月5日，人民币「破7」，背后原因是市场因素使然，亦或人行刻意放水，反击川普新一波的关税，众说纷纭。姑不论事实为何，人民币「破7」已酿成全球股汇大屠杀，彷如2015年「811事件」重演。受贸易战升温及人民币「破7」关卡影响，台股大跌125点，台币重贬至31.628元。而美股三大股指重挫，道琼工业指数下跌767.27点或2.9%，跌至25,717.74点，创今年以来单日最大跌幅，累计4个交易日已跌逾1,500点。标普500指数重挫87.31点（2.98%），那斯达克指数挫跌278.03（3.47%）。尤有进者，美股恐慌指数VIX上涨至24.59，为7个月来最高，投资人心惊胆战，如坐云霄飞车。6日台股开盘亦重挫逾200点，亚股全盘皆绿。人民币「破7」，川普闻声震怒，认为中国大陆「重大违规」和「汇率操纵」，美财政部立即将中国大陆列为「货币操纵国」。川普未来不排除施压联准会（Fed）让美元贬值，一场美中汇率战山雨欲来，实不容小觑。
美方指控中方操纵汇率由来已久
其实，以汇率升贬做为进出口调控手段在全球各国货币政策中应是司空见惯。早在2018年美中贸易战开打之际，川普即指控中国大陆及欧盟「操纵汇率，并压低利率」；他形容人民币像石头一样坠落，而Fed升息，美元升值，结果却失去竞争优势。财政部长梅努钦（Steven Mnuchin）亦附和表示，人民币贬值为中国大陆创造不公平的优势，美国正密切观察中国人行是否操纵汇率。因而，人民币汇率波动不仅是美中贸易摩擦的根源之一，也是贸易谈判的焦点。据悉，美中双方在2月底进行的第7轮华府高级别磋商中，特别针对人民币议题进行讨论。会后，美国财政部长梅努钦（Steven Mnuchin）称之为「有史以来最强有力的汇率协议之一」。时隔数日，大陆人行行长易纲则在3月初的二会记者会上指出，「中国绝不会把汇率用于竞争的目的，也不会用汇率来提高中国的出口，或者进行贸易摩擦工具」。李克强亦于7月2日出席「2019年夏季达沃斯论坛」开幕式致词时说，大陆经济在2019年上半年仍平稳运行，保持在合理区间。尽管经济外部不稳定因素增多，保持经济平稳运行有不小难度，但官方已采取多项措施加以应对。而大陆将继续保持稳健的货币政策，人民币不搞竞贬。
▲美方对华加征关税，成为人民币走贬的因素之一。（图／CFP）
即使中美双方汇率达成大部分共识，而且美国财政部于5月28日提交半年一次的汇率报告，并未将任何一个主要贸易伙伴列为汇率操纵国，仅将中国、德国、爱尔兰、义大利、日本、南韩、马来西亚、新加坡以及越南列为「汇率观察名单」。结果，昨日人民币「破7」，美财政部抓到机会，立即宣告中国大陆为「汇率操纵国」。实是「司马昭之心，路人皆知」。
人民币贬值系回击川普的课征关税？
美中重启贸易谈判前夕，不耐寂寞的川普再度放话并指示美国贸易代表赖海哲（Robert Lighthizer）向世界贸易组织（WTO）施压，不容中国大陆（含香港、澳门）在内等十国仍以「开发中国家」自居，继续在WTO享有特殊待遇。7月底于北京举行的第12轮美中贸易谈判提前结束，双方未发表任何成果。接着，川普对中方未依协议采购美国农产品大表不满，并宣布自9月1日起将针对中国进口的3,000亿产品课征10%关税影响，全球股汇闻讯震荡；川普舞剑，横生枝节，徒让美中达成贸易协议路遥遥。
8月5日，人民币对美元中间价调降229点至6.9225元；中间价甫一公布，离岸人民币应声跌破7元关卡，来到7.0221元；最终，离岸人民币收在7.0818，而在岸人民币收在7.04元，双双创下金融海啸以来新低。究竟，此次人民币大贬系受贸易战及香港「三罢」影响，还是人行放水，回击川普的课征关税？有论者呼应美方说法，认为这是北京透过人民币汇率「破7」减缓贸易战的冲击；也是借此提醒川普，中国大陆持有足够的筹码对付贸易战，但人行极力否认。显见，双方各说各话，但已酿成全球股汇大屠杀。
美中汇率战山雨欲来 恐酿金融腥风血雨
坦然言，汇率战杀伤力如原子战，远较关税过之而无不及。面对人民币重贬，川普势将让美元贬值因应；换言之，Fed于下月及年底前降息的机率大增。除此，美国商务部亦早于5月底提议对货币价值相对于美元低估的国家输美产品课征平衡税。此举可能对来自中国大陆的产品加征更高关税。这无非是一种变相的关税。未来，只要美方认为人行故意让人民币贬值，即可执行平衡税课征。足见，美方对人民币汇率仍一直存有成见。若然，无疑宣告美中汇率战正式开打。
鉴于全球股汇震荡，避险资金大量涌入债市及黄金市场，甚至比特币。结果，美国10年期公债殖利率下滑至1.78%，欧洲公债也走高，德国与英国公债的殖利率都降至历史新低；金价则劲扬，写下逾6年来最高水准。同时，比特币亦一度暴涨近14%，逼近1.2万美元大关。值得注意的，美中汇率战一触即发，除股市波动加剧外，亚币必然竞贬因应，一场金融腥风血雨于焉展开。投资人务必做好风险控管，方能化险为夷。
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