李沃墙／台币与人民币强升 汇损冲击山雨欲来
▲新台币及人民币强升，对出口商汇损冲击山雨欲来。（示意图／CFP）
今年3月底以来，台币即不断升值，继4月中突破30元大关后；9月18日，新台币对美元汇率盘中升至29.01元，创下7年新高，逐步向「杨金龙防线」，也就是29元整数关卡进逼。单是近3个月，台币升值1.77%、近1年来则升值逾6.5%，荣登亚洲最强货币。
另一方面，人民币自5月底后开始一路走升。据统计，9月11日以来至9月17日一周内，离岸人民币兑美元汇率升值逾1%，由6.83升至6.74；中间价报6.7675，均创下2019年5月以来最高。同期间的在岸人民币也升值逾1%。整体而言，离岸及在岸人民币汇率自今年5月来都强升逾5%。新台币及人民币强升，固然有利于购买力，但对出口商汇损冲击恐山雨欲来。
外资净卖超汇出 为何台币仍强升？
前几年台币升值的最大原因之一，就是外资不断汇入买股，但今年受疫情影响，情况回异。统计今年以来至9月中，外资共卖超台股高达6,549亿元台币，8月的净汇出就将近40亿美元（逾新台币千亿元）。
按理，如此庞大的净汇出下，台币应贬值才是，为何还强升呢？主要有底下几个重要的因素使然。
一、受疫情全球大流行冲击，主要国家经济成长大幅衰退，但台湾经济表现相对稳健，尤其近几个月出口亮眼。央行于9月17日上修今年经济成长率至1.6%，明年经济成长率预估为3.28%。上升原因即因积体电路及资通讯出口明显成长；而出口正成长让经常帐增加（第二季贸易顺差217亿）；加上卖汇需求大，自然有利台币升值。
二、因购买原油动能明显下降，也导致买汇需求减少。
三、近年台商资金回流增加，但会先停留在外汇存款专户，借以缴纳税款或从事各项投资，进而让外汇市场供给增加，台币升值。
五、美元持续弱势。再者，央行唯恐被美财政部列为「汇率操纵观察名单」，也不敢明月张瞻地于尾盘进行干预调节动作。
▲人民币5月底后开始一路走升至今。（示意图／pixabay）
人民币由贬转升 逐步震荡走高
中国大陆自今年1月20日新冠肺炎疫情扩散以来，人民币趋贬；离岸人民币2月21日收在7.0462，并创下逾两个月来新低。迨自疫情退烧、复工、解封后，经济开始复苏；另一方面，也伴随美元走弱，人民币汇率在3月至5月内的走势震荡，但5月底后开始一路走升至今。
影响这波人民币升值的重要因素包括：
一、中国大陆经济明显复苏，第2季季成长率为3.2%，上半年预估成长率为负1.6%。中国7月官方制造业PMI升至51.1为连续5个月扩张，财新制造业PMI为52.8，创9年半新高，出口额更在7月飙升至历史第二高水平。今年下半年中国经济成长将延续复苏的态势，全年有望实现正成长。
国际货币基金（IMF）在6月24日的预测指出，中国大陆是主要国家中唯一正成长的国家，预估能达1%。瑞银于7月23日上修2020年中国经济成长率至2.5%，预期中国未来10年长期潜在增速预计年均4.5%，经济复苏实有利于人民币升值。
二、美联准会（Fed）于3月23日宣布实施无限QE，近期的利率决策又维持在接近零利率水准，而人行在降准不降息下，美中利差扩大，有利于资金流入及人民币升值。高盛（Goldman Sachs）在9月中预估未来12个月，人民币兑美元汇率将升至6.5。Capital Economics则预估，人民币年底前升至6.6，2021年底前升至6.3。
▲疫情爆发加上毛利被汇损啃蚀，台湾出口商今年的营收雪上加霜。（示意图／CFP）
货币升值两面刃 对出口商冲击大
台湾产业高度依赖出口外销，又因出口产品几乎都以美元计价，新台币劲扬让出口商哀鸿遍野，而人民币升值也让台商出口业者吃足苦头。去（2019）年第四季在热钱涌入下，新台币兑美元汇率强升3%，业界初估，下游组装代工厂鸿海、仁宝、英业达、和硕，以及PCB族群大厂欣兴、华通、敬鹏等潜在汇损达百亿元台币。
其中，就代工大厂鸿海而言，新台币兑美元每升值1%，对其单季营益率减少约0.2个百分点；人民币兑美元每升值1%，对其营益率影响估计约0.1个百分点。尤有进者，工具机及机械业者，今年本受疫情影响，订单减少，一片愁云惨雾；若加上台币一路强升冲击，毛利被汇损啃蚀掉，那真是雪上加霜，欲哭无泪。
此外，出口商在台接单大都以美元为主，但若接单后在大陆生产、当地扩产与发放股利都以人民币为主，此时便面临人民币汇率波动的风险。台币及人民币何时止升回稳？短期来看，除非央行及人行进场强力干预；否则，这波升值之势难挡。至于会升至何种价位更是难以预测。因此，出口商采取汇率避险，降低汇损，允有绝对的必要。
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