李沃墙／美股急坠熊市 全球股市紧跟着跳水
●李沃墙／现任淡江大学财务金融学系专任教授及两岸金融中心副主任，亦为富华创投及兆丰第一创投董事、品丰投顾荣誉顾问。
世界卫生组织（WHO）秘书长谭德塞于3月11日宣布新冠肺炎（COVID-19）疫情已成为「全球大流行」，加上美国总统川普宣布禁英国外欧洲人入境30天，救市计划不明朗，道琼指数重挫1,464 点，跌幅 5.9%至23553.22 点；12日，美道琼指数开盘即大跌1,762点，跌幅超过7%，再度触发熔断机制后一路下杀，最后收在21,200.62点，重挫2,352.6点，再创美股最大历史跌点纪录，跌幅9.99%；恐慌指数（VIX）也飙升至75.47，接近2008年金融海啸时的水平。
若由2月12日的29551.42高点下跌计算，短短1个月的波段跌幅为28.3%，宣告美股已坠入熊市（Bear Market）后续跌，11年牛市画下句点；尤有进者，川普执政以来的股市涨幅，可能一夕归零。股市从美国、欧洲蔓延至亚洲一路暴跌；MSCI全球国家指数（MSCI All-Country World Index）11日大跌1.9%，已跌至2019年1月来的最低点，较2月12日的历来最高收盘价回落超过20%。
台股在12日盘中最低点来到10,359.67点，大跌534.08点，并刷新历史第九大盘中跌点纪录，终场指数大跌471.43点、跌幅4.33%，收在10,422.32点；若由1月12日的12179.81高点计算，跌幅为14.4%，尚未达熊市20%门槛，但13日一开盘不久即重挫逾7%，随着美股坠入熊市；熊市急杀令投资人心惊胆战，若全球央行联手降息救市，能扭转盘势？
熊市杀戮历历在目 令投资人心惊胆战
「牛市（Bull Market）」又称「多头市场」，是指股市或经济呈现长期上涨多头格局的向上趋势，市场充满乐观气氛。技术上，若由前波低点上涨20%即为进入牛市。「熊市（Bear Market）」又称「空头市场」，当股市或者经济呈现长期下滑空头格局的时候称之，「熊市」来临时，通常市场上弥漫着悲观、恐慌的气氛；技术上，若由前波高点下跌20%即为进入熊市。
历史已有很多熊市经验，1931年美国经济大萧条，美道琼指数在短短15天内就从高点回跌 20%，至今仍为最快进入熊市的纪录。另2008年开始的全球金融海啸，美道琼指数由年初的13,900多点高处向下滑落，之后开始一段自由落体式的的崩盘，一直到2009年初跌到7,000点左右才止稳，期间跌幅达49.6%，几近腰斩，这一段时间的走势，即是经典的熊市代表；而此波道琼指数自今（2020）年2月触及历史高点直到3月11日进入熊市，历时仅仅19天，自是历年进入熊市时间第二短的。而台股在金融海啸时期，由2007年10月30日的9,859点跌至2008年11月21日的3,955最低点，期间跌幅高达60%，可称得上是大空头。
台湾由于控制得宜，疫情并不严重，经济基本面尚稳定，台股现金殖利率在全球名列前茅，近期股价修正后，殖利率更高达4.13%，相当具长线投资吸引力。
按理，台股应不致于大跌，但因全球股市联动性高，加上外资持股占台股逾4成，单是近5个交易日（3月6日至12日），外资就卖超1,499.86亿台币，不到3个月就把去年买超吐光；虽然公股八大行库全力护盘，近5个交易日买超达215.5亿，也难敌外资及散户庞大的卖超；加上散户融资追缴令出笼，也加速台股卖压，随即进入熊市。
金管会已宣布启动稳定股市第一阶段，鼓励上市柜公司参与业绩发表会、法人说明会及实施库藏股。除此，金管会还研拟采取「禁止放空」等稳定措施；财政部除了下令公股行库接连进场护盘外，国安基金也随时待命，适当时机进场。
政府于2000年成立国安基金以因应国内、外重大事件，维持资本市场及其他金融市场稳定，确保国家安定。目前，国安基金可运用资金之总额为新台币5,000亿元；自成立以来，共有六次大规模进场护盘，
分别是第一次：2000年3月16至3月20日，期间的加权指数由10,393跌至8,250 点（跌幅20.6%），共买进542.03亿。第二次：2000年10月3日至11月15 日，期间的权指数由10,328跌至5,907点（跌幅42.8%），共买进1227.27亿。第三次：2004年5月20日至6月1 日，期间的加权指数由6,916跌至5,450点(跌幅为21.2%），共买进16.28亿。第四次：2008年9月8日至12月17 日，期间的加权指数由9,309跌至5,530点（跌幅40.6%），共买进600亿。第五次：2011年12月21日至2012年4月20日，期间的加权指数由9,220跌至6,609点(跌幅28.3%)，共买进424亿。第六次：2015年8月24日至2016年4月12日，期间的加权指数由10,014跌至7,203点(跌幅28.1%)，共买进196亿。
国安基金何时进场呢？按「国家金融安定基金设置及管理条例」第8条：因国内、外重大事件、国际资金大幅移动，显著影响民众信心，致资本市场及其他金融市场有失序或有损及国家安定之虞时，得经委员会决议，才可动用资金进场护盘。
▲央行是否也会采取预防性降息以因应疫情发展及救市？。（图／达志影像）
全球熊市来临 央行降息能扭转？
新冠肺炎(COVID-19)疫情已造成「全球大流行」、原油价格雪崩、经济衰退机率愈来愈高，加上投资人信心低落，恐慌程度升高，熊市维持多久难以预测。联准会（Fed）已于3月2日紧急降息2码（0.5%），但投资人并不领情，美股依然崩跌；据市场推估，Fed预计于3月18日会议后可能再度宣布降息2至3码救市。
另有不少国家已宣布降息救市及救经济，包括，加拿大央行于3月4日宣布降息2码至1.25%，未来几个月内可能再进一步降息，借此支撑经济成长，维持通膨目标。甫脱欧不久的英国央行于3月11日紧急宣布降息2码，将基准利率下调至 0.25%。
2003年6月27日，台湾央行因SARS疫情降息1码；这次疫情远胜SARS，央行是否也会采取预防性降息以因应疫情发展及救市？杨金龙总裁仅表示，利率调整思考的层面相当广泛，金融稳定仍是重要因素；而答案将于下周的第一季理监事会议后揭晓。
令人狐疑的是，若疫情持续延烧，全球央行齐同降息及相关救市措施能反转熊市？恐怕实施量化宽松（QE）也难！不过，若乐观地看，这次熊市主要由单一事件（新冠肺炎）引发，疫情若在2至3个月内获控制，则急跌之后，必然也会大幅反弹。
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