先探/谢金河:行情总在绝望中诞生?

【文/谢金河

华尔街的百年名言,一开始就说:行情总在绝望中诞生!二○一九年一开年,所有最坏的消息都出来,例如,元月二日苹果调降财测股价应声大跌九.九六%,美国道琼指数一开年就大跌六六○点,持有二.五二亿股苹果的股神巴菲特成为最大输家,苹果从二三三.四七美元,市值一.一○七九兆美元惨跌到股价一四二美元、市值剩六七三八.四六亿美元,市值蒸发四三四○.六二亿美元,为二○一九年全球股市揭开序幕。

接着元月六日世界银行总裁金墉请辞,世银在元月七日发表年度预测,以「天要黑了!」为题,昭告世界,在美中贸易恶战下,全球经济成长将趋缓,世银预告全球平均GDP将从二○一八年的三%降为二.九%,美国从二.九%降为二.五%,中国从六.五%降为六.二%,欧洲有可能重新陷入负成长,台湾中研院也说二○一八年原来以为是黑天鹅,没想到是一大片乌云,中研院预告,贸易战加金融紧缩,成长动能逆转,急转直下。

外资今年卖压减缓很多

而即将到来的猪年,非洲瘟疫正蔓延全中国,台湾全岛戒备,二○一九年一开年似乎坏消息纷至沓来,可说来者不善。不过行情在绝望中诞生,全球股市在元月纷纷开出红盘。例如,去年全年涨幅全球之冠的巴西到元月十五日为止,又涨了六一六八.四六,涨幅达七.○二%,大家关注的美国股市,去年十二月道琼工业指数下跌二二一一,元月已大涨七三八.一三,涨幅达三.一六%,美国六大指数的NBI生技分类指数大涨十二.八五%,把十二月的下跌十一.二五%完全收复回来,Nasdaq也大涨五.八六%,费城半导体指数小扬三.六二%。

二○一八年表现最弱势的中港股市,其中沪深三○○上涨三.九%,深圳A股涨四.三六%,上海A股涨三.○七%,香港恒生也涨三.八一%,去年惨跌的深沪A股不再破底,香港股市也不再一蹶不振,亚洲股市以菲律宾股市表现最抢眼,元月上涨七.三二%,欧洲的德国也涨三.一五%,台股受鸿海、台积电表现不佳的影响,涨幅相对落后,不过加权指数小涨七八.六三,涨幅是○.八一%,柜买涨二.一四%,摩台指数上涨○.四四%,相较于全球股市,台股涨幅几乎敬陪末座,不过终究拉出红盘。

而去年外资大卖台股达三五五一亿元,进入二○一九年外资卖压已渐轻,去年外资在鸿海持股少了一三一万张,今年卖压已减缓很多,而苹果杀盘中,大家原以为台积电最后会跌破二○○元大关,但仍在二○六.五元止住跌势,反而是今年外资天天大举加码上海商银投信自营商也全力力挺,让上海商银股价一口气冲上四三.五元上市新天价,从这个态势来看,经历了二○一八年外资超级大卖压的台股,也许进入二○一九年会出现意外的走势,也就是在绝望悲观中拉出新格局新视野,也许会印证了行情绝望中诞生的真谛

相对于二○一八年的行情大起大落,二○一九年行情可能波动变小,除非中美贸易战出现不可预测的巨大变化,原则全球股市可能进入一个「新平庸时代」,市场操作心态会趋保守,但基本面好的个股可能率先脱颖而出,猪年即将来临,大家必须观察几个新的变化。

一是外资对台股的态度。外资对鸿海持股已降至四一.八六%,已到了历史新低水位;台积电的七七.一四%,与过去最高的八一.三%,也降了四%水位,外资在国巨持股也从六三%降为五二.八六%,大约减持了一成左右,今年台达电股价大涨,但外资持股水位已降至六四.九八%,这显示外资今年继续大卖台股机率变小。

设备投资趋缓的负效应

二是在去年中美贸易战中设备投资趋缓的负效应。进入二○一九年会不会出现新变化,这可以上银、亚德客KY及全球传动三档为代表;上银去年营收在第三季达到最高峰,七月写下二八.一一亿历史新高,此后逐月下滑,到十二月只剩下十七.五一亿,今年第一季可能是很清淡的一季,但四月以后的接单可能是关键,如果确定不会变得更坏,股价就会有提前反应的空间,像全球传动去年八月十五日以每股九四.八元上市,股价就从一二六.五元杀到四八.一元,去年前三季EPS已达五.四六元,第四季营收八.○五亿与前年七.九九亿旗鼓相当,前年第四季EPS也有一.四二元,就算第四季赚一元,全年EPS约六.五元,现在PE约十倍,这是市场极度悲观制造的股价超跌效应,一旦站上季线可能是个好买点。

这种去年景气大好、股价波动很大的产业,工具相比被动元件、矽晶圆更具代表性,很多人问我说国巨去年EPS八五元,今年股价还会上千元吗?那是不可能的,一档个股经过大狂炒,必须要有很长的休养生息调养,像环球晶股价去年到六四二元,台胜科到一八一元,华新科到四九一.五元,未来单是筹码沈淀就得费一番功夫,我的看法是去年大肆炒作的个股,今年可以完全视而不见,顶多偶尔短线操作一下。

三是去年台股基本面并没有太差。从营收来看,去年全年营收三五.一二兆元,比一七年成长八.二%,十二月仍有五六档个股再创历史新高纪录,不过第四季营收转淡是事实,十月营收三.三二兆,十一月三.二六兆,十二月三.一七兆,有逐月下滑的现象,代表受到中美贸易战波及,上市柜公司营收转淡是事实。

再来检视一下获利,二○一七年全体上市公司净利二.一九兆,比二○一六年成长十五.七%,二○一八年前三季净利分别是五三五六亿、五七五八.三六亿及六五二三亿元,第三季是获利巅峰,前三季净利一.七八兆,已确定第四季只要超过四一○○亿就超过前年全年,那么第四季净利如果从台塑四宝来看,可能就要保守以对了。

台塑四宝去年前三季净利分别是五六六.二四亿、七三二.六九亿及九五七.六一亿元,前三季净利总和二五○九.○九亿元,但是受到油价大跌影响,台塑化第四季出现四一.七八亿元的亏损,台塑四宝全年只赚二五四九.七六亿元;也就是说,台塑四宝第四季只小赚四○.六七亿,这比起第三季少赚九○○亿以上,这也等于预告全体上市柜公司第四季获利可能降到五○○○~五五○○亿元之间,那么全体上市柜公司全年获利大约在二.三兆左右,第四季获利转衰,股价已提前反应。

当前偏安格局可以确定

例如台塑化股价从一五一跌到一○○.五元,台化从一三○跌到九九元,台塑从一一九.五元跌到九四.八元,在业绩摊牌之前,台塑四宝已在股价上充分反应,第一季已无大跌之虞,所以经历了去年十月、十二月狂杀,全球股市在今年三月一日前的偏安格局可以确定。

四是进入二○一九年市场开始发酵的题材是股息的配发。十四日经济日报头条新闻是台积电配八.五元,市场上十大外资券商有二家估台积电今年配九.五元,五家估九元,三家估八.五元,以近三年台积电配息从六元、七元、八元,今年会不会是九元?最保守也应有八.五元,如果以元月十五日收盘价,配八.五元殖利率是三.八四%,如果是九元,是四.○七%。台积电是台湾最有竞争力的企业,大家可以拿此当标竿,也就是说,殖利率没有达四%的企业,今年不会引起法人的重视与注意。(全文未完)

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