【名家看经济】李沃墙／美股狂泻全球经济衰退疑虑重燃
▲全球疫情难有效防堵，全球经是否会陷入衰退成焦点。（图／达志影像／美联社）
●李沃墙／现任淡江大学财务金融学系专任教授及两岸金融中心副主任，亦为富华创投及兆丰第一创投董事、品丰投顾荣誉顾问。
全球新冠肺炎（世卫命名COVID-19，俗称武汉肺炎）疫情未见缓和，美国联邦疾病控制和预防中心（CDC）昨（26）日预告疫情恐进一步扩散，美国恐爆社区传染；华人较多的旧金山虽未有确诊病例，但市长随即于当地时间25日宣布该市进入「紧急状态，State of Emergency」，突显对未来疫情的忧心。
因市场担心政府难以阻止病毒在中国大陆以外散播，因而对疫情妨碍全球经济成长的忧虑加深，美股道琼工业指数于2月24日（黑色星期一）跌逾千点、标普500指数也创下2018年2月以来最大跌幅；次日续重挫879点，26日又下跌123.77点，连三日累积跌点达逾2,000点，恐慌指数（VIX）飙升至28.5，川普怕影响选情还大动肝火。尤有进者，一向被视为经济衰退领先指标的「殖利率倒挂，Yield Curve Inversion」再现。国际货币基金（IMF）下修今年全球经济成长率0.1个百分点、降至3.2%。在利空因素笼罩下，全球经济是否会陷入衰退？
疫情正在向外蔓延 全球大流行山雨欲来
截至2月27日7时统计，全球已有48国家及区的累积确诊病例已达8万1,411例、死亡人数为2,771人；伊朗死亡19人、确诊139人，连该国卫生部副部长也确诊。韩国确诊病例已累计达1,261例，而死亡案例也增至12死；义大利确诊数增至400起，死亡增至12人；日本（不含钻石公主号）累计确诊189例；美国确诊总数达60例，台湾则累积32例；数据以显示，疫情正在向欧洲扩散、连拉美也沦陷，是否会造成全球大流行，令人忧心。
▲受封城禁令影响，石油需求降低，国际原油价格也下滑。（图／路透）
油价崩跌反映需求减缓将抑制成长
因疫情加剧，加上中国大陆实施封城等禁令，航空、交通大受影响；又工厂又延后开工，对石油需求减缓；同时，投资人在避险心理之下抛售原油，导致国际油价自今年1月中后开始下滑；2月24日，美股崩跌，国际油价也下跌4%。
不仅国际能源署（IEA）对全球原油需求成长展望降至10年低点；另国际金融协会（IIF）也指出，新冠肺炎疫情可能抑制中国大陆和亚洲其他国家的石油需求，对2020年平均油价的预测值，也从每桶60美元最低可能调降至57美元。此话一出，立即应验，西德州原油期货于26日盘中跌破每桶50美元，为2019年1月以来低点，布兰特原油则跌至每桶54.06美元。
殖利率倒挂再现 经济衰退疑虑增
去（2019）年因受美中贸易战影响，一向被视为经济衰退领先指标的美3个月及2年期殖利率曲线分别于3月及5月出现明显倒挂，直至10月才解除警报，让投资人暂时松了口气。然而中国大陆新型冠状病毒疫情升温，让债市再陷焦虑，在投资人大买长债卖短债下，美国3个月期和10年期公债的殖利率曲线在2月25日又出现倒挂现象，反映市场对经济衰退的疑虑加深。
全球经济成长下修 台湾难以幸免
美国经济扩张现已迈入第11年，但2019年经济成长率预估仅2.5%，低于2018年经济成长2.9%。在新冠肺炎疫情爆发后及面临11月总统大选的不确定性，许多企业在大选结果出炉前，将采取较为观望的态度，并延后投资活动及资本支出。经济学家预测，今年的经济成长幅度，将会落后于其他世界主要各国。PIMCO经济学家甚至认为美国今年上半年的经济成长，将会放缓至 1%。
而标普全球评级下修中国大陆今年GDP成长率至5.0%，也下修台湾经济成长率至1.9%，低于主计处甫下修的2.37%；亚洲的香港、南韩均面临经济衰退的边缘。路透调查预估亚洲大多数主要经济体今年首季经济将大幅放缓、停滞或萎缩，而台湾首季经济成长率恐降至1.3%，为4年来最差。至于欧洲经济原本就一片低迷，近日更因意大利疫情扩散严重，可能使该国经济陷入衰退，并对欧洲低迷的经济带来进一步的拖累。
▲因应疫情影响，全球各国都端出纾困政策，台湾也于2月25日通过相关纾困条例。（图／记者汤兴汉摄）
疫情最严重的中国大陆，各级政府部门快速出台了一系列纾困政策，包括财税及金融支持政策，如给予防疫物资，生产企业为增大产能而购置设备所得税可税前一次性扣除，全额退还今年1月1日后增值税增量留抵税额，财政贴息等金融支持；交通运输业、餐饮业、住宿业、旅游业，亏损抵扣年限延长为8年。美国卫生福利部将督促国会批准25亿美元的紧急拨款，增强防疫工作。
台湾立法院于2月25日三读通过《严重特殊传染性肺炎防治及纾困振兴特别条例》，并火速经总统正式签署后施行。将以特别预算方式编列600亿元台币，以因应各项防治武汉肺炎及纾困振兴措施；除了对接受隔离、检疫者，雇主应给予「防疫隔离假」，而接受隔离或检疫的期间，也可以在2年内申请「防疫补偿」。
另外也提供防疫补助以及租税鼓励，针对受到疫情冲击产业，也会提供必要协助。疫情不轻的新加坡将对旅游、航空、零售、餐饮以及「点对点交通服务」等5大行业额外援助及产业税优惠。香港政府紧急出手救市方案，实施「直升机撒钱」政策；将对18岁或以上的香港永久居民发放港币1万元，鼓励带动消费，减缓市民的经济压力。
其实，近二年因贸易战影响，全球经济将陷入衰退的声音始终不绝于耳。但在美中于今年1月15日签署第一阶段贸易协议后，市场对经济展望又重燃希望。然而，人算不如天算，半路却杀出新冠肺炎这巨大黑天鹅，不仅全球股汇震荡，不少产业的供应链将面临断链危机，经济衰退阴霾再度笼罩。尤其，中国大陆对全球经济成长贡献逾3成，若今年经济成长率无法「保6」，全球各大经济体均遭池鱼之殃。
个人认为，虽然经济动能减缓已出现，但断定全球经济是否衰退为时尚早，还得看主要国家的纾困政策能否奏效，以及新冠肺炎黑天鹅的脸色。
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