【名家看经济】李沃墙／大陆经济下滑 台湾有办法幸免于难吗？
▲中国国家统计局公布第3季国内生产毛额（GDP）年成长率为6%，较第2季下降0.2%，创下1992年以来最低纪录。（图／CFP）
●李沃墙／现任淡江大学财务金融学系专任教授及两岸金融中心副主任，亦为富华创投及兆丰第一创投董事、品丰投顾荣誉顾问。
10月18日，全球瞩目的焦点，就是中国国家统计局公布第3季国内生产毛额（GDP）年成长率为6%，较第2季下降0.2%，创下1992年以来最低纪录。今年前3季度因面临国内外诸多风险挑战，GDP成长率分别为6.4%、6.2%及6%；而累计前3季度GDP总值为69兆7,798亿元（人民币，以下同），年增率6.2%；究竟，大陆经济成长为何持续下行？未来又会面临那些风险？大陆为全球第二大经济体，GDP总量占世界16%，其经济下行影响，已是牵一发而动全身；不仅全球遭波及，亚洲四小龙中的香港、新加坡、南韩亦首当其冲；而两岸一衣带水，贸易依存度相当高；在此情况下，台湾还能够独善其身，幸免于难，而且如此乐观预期？
经济下行已成趋势 明年将进入5字头
大陆自1979年改革开放以来，历经30多年的高速成长；更在2010年一举超德赶日，跃居为全球第2大经济体。40年来，人均所得由225美元逐年倍增至近万美元，经济平均年成长近9.4%；而且，自2006年以来，大陆对世界经济增长贡献率13年稳居第1。然而，今年适逢建政70年之际，却面临不少重大转折与考验。如经济成长自2014年后开始进入「坐7望6」，去年以来更是季季下滑，由6.8%一路下滑至6.0%；今年且看「坐6望5」。换言之，今年经济成长「保6」，维持在合理的目标区6%~6.5%中，应是没问题，但明年将进入「5字头」阶段。
进一步分析，今年前3季市场消费虽仍维持增长8.3%，唯7月份社会消费品零售总额较上年同期增速大幅下滑至7.6%；而且汽车销量仍在下降中；今年的增长恐不及去年的目标水准。再者，贸易战后，美国及其他国家企业已减少在大陆的投资，未来若贸易战持续扩大，对投资增长影响将更为显著。此外，前3季累计出口虽保持成长，但各月消长明显，出口成长则已呈现下降。大陆为世界第一大出口国、第二大进口国，其进出口数字同步反映全球经济真实状况。未来，大陆出口将持续受到美中贸易战，企业倒闭债务违约上升及全球经济成长迟缓等风险影响，经济成长阴霾挥之不去。
风险一：美中贸易战变数大 内需成长持续下降
10月12日，美中在第13轮谈判后已达成「第一阶段」贸易协议，将促成双方贸易战停火。根据这项协议，大陆同意增加农业上采购。然而，这项有限的协议仅能解决部分短期议题，一些棘手的争议仍有待解决，包括美方认为中国大陆窃取智慧财产权和强迫技术转移，以及对国企补贴等问题。未来若谈不拢，再互相提高关税，对渐渐衰退的经济将更雪上加霜。再者，汽车消费占大陆社会消费品零售总额比重相当大。汽车销售成长受关税影响，自去年6月即呈现负成长，并逐月扩大。据统计，2018年中国大陆汽车产量下降，全年销量为2,808万辆；虽然连续10年蝉联全球第一，但销量方面却为1990年以来首次年度下降。
今年上半年再度下降12%，不见起色，将影响社会消费品零售总额，让现行的扩大消费政策大打折扣。
▼2018年中国大陆汽车产量下降。图为上汽集团临港生产基地。（图／记者陈政录摄）
据推估，大陆2018年有超过1,000万民营企业倒闭；国务院总理李克强表示要开始清理拖欠民企款项，地方和国资委系统已清理逾人民币650亿元的欠款。今年以来，因大陆经济持续下行、贸易战添火加油后，外资企业不断迁出；大陆当前不再只是小企业悄然消失，连大牌、老牌及五百大明星企业也接二连三破产。尤有进者，受A股表现不佳，民企融资不易等影响，中小型民营企业和上市公司成为主要违约主体。统计显示，2018年大陆债市共有118档债券违约，涉及金额1,154.3亿元人民币，是2017年3倍。另根据中金公司的测算，今年大陆各种金融债券将大量到期，加上2019年内发行到期的信用债，偿还总量将超过6兆元，超过去年5.34兆元的总到期量，创历年新高。
风险三：全球贸易增长下滑 加速经济成长衰退
世界贸易组织（WTO）于10月1日发表声明，认为贸易冲突仍是全球贸易的最大风险，并将今年的全球贸易成长率由4月预估的2.6％降至1.2%；2020年则从3.0%降至2.7%。另外，国际货币基金（IMF）于10月15日发布最新展望报告，受中美贸易冲突不休拖累，全球经济成长率连续第5度遭到下修，今年成长率调低至3%，为2009年金融危机以来新低。IMF并警告，若贸易战仍无法解套，经济前景恐持续黯淡。而且，全球有高达90％的经济体目前都处于成长走疲的颓势。预估美国今年经济成长率2.4％，较7月估值下调0.2个百分点，明年成长率则为2.1％。大陆今年经济成长率预估由7月估值6.2%，下调至6.1%；明年则难以保6，恐放缓到5.8％，将写下1990年以来最低。世界银行（Word Bank）总裁 David Malpass在10月17日表示，受到全球贸易和投资下滑的不确定影响下，世银可能再度下调全球经济成长预估。足见，全球经济放缓的风险已渐趋明显。
▲中美贸易争端中，在陆制造业台商亦面对转型阵痛期。（图／记者陈政录摄）
多重因素叠加影响 台湾难以置身度外
台湾为小型开放经济体，出口占GDP比重将近六成，远高于主要贸易竞争对手国南韩的36%；特别是，两岸贸易依存度极高，不仅有近8万家台企、逾200万的台商及民众；更有7成5的上市柜公司在大陆投资2兆5,366亿元台币。如今全球经济成长迟缓、贸易衰退，加上大陆经济疲弱，三者叠加对台湾的经济成长必然首当其冲，难以幸免。虽然今年以来，台湾对大陆（含香港）的出口比重降至39.4%，较2018年的41.3%减少近2个百分点，但仍是台湾最大顺差来源，对台湾经济成长重要性不言可喻。据主计处统计，大陆经济成长每降1%，台湾会降0.29%；据财政部所公布的9月出口统计，因受机械设备买气下滑及国际原物料价格疲弱影响，9月出口值较去年同期衰退4.6%。累计今年第3季出口值较去年同季下滑0.8%。总计，今年1至9月我国出口值年减率约2.5%。经济部预估9月外销订单将负成长6至8%，呈连续11个月呈衰退走势，全年出口负成长态势几已成定局。
其中，对大陆（含香港）出口更是明显衰退，这与美中贸易战及大陆经济成长下行有很大的关联。虽然主计处及央行均相当乐观地调高台湾经济成长率为2.46%及2.33%；但全球知名的经济预测及商业咨询机构IHS Markit及IMF却不约而同地对台湾下修，今年勉强「保2」，明年更降至1.9%；还有，2010年两岸签署的《两岸经济合作架构协议》（ECFA）10年协商期间即将到期，最近传闻ECFA可能会被中止。两岸贸易对台出口重要性早为大家所熟知，台湾有5%的贸易出口透过ECFA架构协议「早期收获清单」而获得免关税；若无ECFA，将影响200亿美元出口及经济成长。综合上述可知，台湾经济所承受的负面因素冲击不少，即使台湾有转单效应及台商资金回流利多加持，但不能云淡风轻地过度乐观，务需保守以对。
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