先探／吴济有：金鸡高飞鸣纳财瑞犬旺跃迎富来

【文／吴济有】

随着鸡年封关倒数到来，台股累计鸡年指数涨幅一度近十九．三％，新台币升值逾七％；面对涨多、汇损及长假到来等压力，内资追高及炒作力放缓，但外资热钱则砸钱不手软，配合会计准则及寿险资金的布局，中期息率优势、稳健、刚完成整理的题材股等，则逐步吸金正酝酿狗年旺来富的走势！

外资热钱疯涌流入非美元的股汇市场，台股汇市再度成为吸金主角之一，元月行情势如破竹，大有「鸡飞」去、迎「旺狗」来迎春之味，指数涨幅近六％及新台币升值近二．七％，净汇入逾四五亿美元（单月历史高峰六○．九二亿美元），买超台股逾八二二亿元，盛况恐直逼去年首季净汇入九○亿美元，及买超台股逾一千七百亿元，创造股汇市双升皆逾六％的资金行情走势。

今年首季是资金行情为主轴，特色是来去一阵风，须紧盯汇市剧烈波动及外资期现货与换股操作，债市（美债为首）殖利率剧烈窜升，与川普政府口头加政策走向，更是资金流向观察重点；转入第二季，则会以现金股息殖利率为主轴，外加业绩成长、ＥＰＳ水平、稳健度、汇损问题等因素，结束资金炒作与作梦行情，转入个股财报基本面的硬战阶段，此时寿险资金对个股的卖出了结，或是偏爱与垂青力，将可胜过外资对指数的主导力。

内资作多意愿转强

若从今年ＧＤＰ成长低于二．五％，股市市值／ＧＤＰ大于二倍、新台币二八．五元大关具阻升卡关力、中国Ａ股六月正式纳入ＭＳＣＩ新兴市场权重的前后排挤效应来看，台股指数一一五六二点上下三一二点，恐已是资金行情的目标区水平了。除非是新台币打破彭总裁任内底限（二月二十五日去职转任顾问），台积电派发九～十元股息助攻三百元大关之上；否则，宜防外资资金来去一阵风的特质恐再上演！

当然，政策在股利税改及当冲上作多，又鼓励寿险资金回流入市，内资作多意愿及企图心明显转强，祇要年线未从支撑转压力前，内资助涨力或是期待指数创一二六八二点历史新高的偏多心理，也会成个股轮涨行情的关键动力所在。

时序进入二月份，面对外有川普国情咨文演说，鲍威尔就任Fed新主席；内是十二日鸡年封关、二十一日狗年红盘也是本土期结算、二十五日央行彭总裁去职转顾问、二十六日摩台指结算，迫使内资惯性会在农历年长假前获利出场，造成短线下跌家数常大于上涨家数的反压区浮现特质；而外资则紧盯国际政治风险、美股、美元及美债变化，对二～四月台股惯性七成机率上涨的行情，似暂不会轻易放手！

面对元月份全球股汇债三市异常的牛气爆棚与大熊出没局面，震荡加剧势难免，更何况资金行情往往看似前景美好，却也总藏转折风险在内，中期乐观但长期保守谨慎是有必要的；操作上，不妨先参考以下的波段趋势与转折的讯号来应对之：

资金行情最佳多空参考准则是技术面的走势，短中期二○及六○日线与九周ＫＤ值走势是多空转折首要参考；中长期则以二一、三四及五二周线，或六月及十二月均线，搭配九周及九月ＫＤ值的多空走势来研判。

而资金行情冲高向来由强势股领军，遇压或中段整理时，改由题材股及低基期股轮涨表现，待六○日线转弯下跌时，才会引来市场保守氛围，但年线支撑未跌破前，个股行情仍可伺机而为。

牵动台股趋势力的Apple、Nvidia及Tesla股价、业绩及展望表现，对于苹概、ＡＩ、电竞、车电等指标族群强弱影响力甚大，目前由ＡＩ及电竞相关股胜出领军，但大立光、鸿海、和大等呈季线及年线下的偏空或弱势整理，大大削弱台股再波段上攻的阵容火力。

全球ＥＴＦ资金追捧科技指标股，各大龙头股、利基成长或作梦代表股的行情持续延烧，近日已见全球第一大ＥＴＦ的ＳＰＹ资金规模突破三千亿美元大关，第二及第四大ＥＴＦ的规模也跟着向一千六百亿美元及一千亿美元大关前逼近，而这三档皆是追踪美股S&P 500指数的基金，是故，S&P 500指数的趋势多空走势，就是执牛耳的参考所在。

美股至今年三月初就达涨满九年进入第十年的阶段，四大指数累计涨幅各曾到：费半近六．四倍、那斯达克近四．九五倍、标普五百逾三．三倍及道琼逾三．一倍。

中港股市落后补涨

另一趋势火车头指标则是德国ＤＡＸ指数，累计涨幅曾逼近二．八倍；而趋势落后的末班车指标则是中港股市，恒生指数元月涨幅曾逼近十二％，近两年波段累计涨幅突破八三％，也刚突破二○○七年的历史三一九五八高点，演出Ａ股↓港股↓Ｈ股的十九大后与六月ＭＳＣＩ生效的资金行情。（全文未完）

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