【G20峰会】李沃墙／贸易战、油价、Fed──全球财经三大变数
●李沃墙／现任淡江大学财务金融学系专任教授及两岸金融中心副主任，亦为富华创投及兆丰第一创投董事、品丰投顾荣誉顾问。
岁序已进入12月，也就是波涛汹涌的2018年最终月。在11月30日至12月1日于阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行的G20高峰会中，「川习会」动向最受全球瞩目；而主要产油国在G20的会面对石油价格影响动见观瞻。另外，联准会（Fed）在本月是否持续升息一码或明后年升息循环政策是否改变，亦将左右全球金融市场。
在此次G20的「川习会」，川普和习近平承诺在两大经济体继续磋商长期协议之际，暂时停止加征新的关税。换言之，美方对原2,000亿自中国大陆进口至美国的商品仍维持10%关税；而中方则允诺大采购大量的美国农业、能源、工业和其他产品，以缩小中美贸易逆差；但此停战协议的缓冲期仅有90天；若届时达成新协议，则目前所加徴的关税都可能取消；反之，若无法提出新协议，仍可能调高至25%；坦然言，「暂时休兵」并不意谓贸易战已结束，而是双方有各自的策略盘算。
G20会后，双方对此决议均表相当满意，也各称获得胜利。然而，长路漫漫，双方的贸易歧见并非仅止于庞大的贸易逆差；更重要的是中国的崛起，特别是「中国制造2025」已对美国高科技霸权造成威胁，其「中国焦虑，China Anxiety」也逐渐升高。
平情而论，当前贸易战早已由传统产业（如农业、汽车业等）为主战场进化至高科技的主战场，如人工智慧（AI）、网路设备等，而这些科技最主要的基础就是半导体。如12月初经济学人杂志（Economist）封面主题「晶片战争-美中及矽晶元争霸，Chip War-America,China and Silicon Supremacy」。
据悉，中国目前所需的高端晶片仍依赖美国进口；因此，在中兴事件后，中国大陆倾全力要自主发展半导体产业，希望能迎头赶上。川普在G20会前提案，拟限制语音启动智慧手机、自驾车等AI技术，还有超级电脑等相关科技出口至中国。准此以观，这次管制将使美中贸易争端蒙上阴霾。据中国海关总署统计，单是今年前10月，中国集成电路（IC）进口金额已达1.739兆人民币。由此看来，这项技术封锁对中国而言远比关税的损伤更大。
再者，此次川习会，双方同意立刻就关于强迫技术转移、智慧财产权保护、非关税壁垒、网路骇客入侵及窃密、服务业及农业相关议题的「结构性改变」展开谈判；但中国大陆会全盘接受美方所提的「3零2停1允许」，「3零」即零关税、零非关税壁垒、零补贴；「2停」即停止盗窃知识产权和技术转移；「1允许」即允许美国人在中国拥有自己的企业？答案是：「绝对不会」。这也看出美中贸易战的后续谈判进展不确定性仍相当大，不容过度乐观。
油价对民生及经济影响不言可喻；油价波动剧烈，更让金融市场心惊胆战。全球历经10月股灾后，11月份国际油价则创下了历史罕见之纪录，连续 12 个交易日出现下跌，单月跌势惨重。据统计，11 月美国西德州轻原油 （WTI） 惨跌 22.37%，若从高低点起算，跌幅高达 30% ；而布兰特原油 （Brent） 单月重挫 21.57%，双双进入熊市（Bear Market）。不可讳言，川普对伊朗制裁案生效导致油价重挫实难辞其咎；但川普对此却志得意满，认为油价下挫是好事。
在本次的G20领导人峰会上，俄罗斯总统普丁 （Vladimir Putin） 与沙乌地阿拉伯王储沙尔曼（Mohammed bin Salman） 进行面会，双方同意石油输出国组织与减产伙伴国 （OPEC+） 的减产协议，将在12月6日的OPEC部长级会议上讨论；届时，油价波动将受会议结果左右，值得观注。
联准会是否止升 市场解读大不同
原本联准会在11月初所召开的公开市场委员会（FOMC）重述「渐进升息路径，gradual rate path」的立场；但川普对联准会升息一再表达不满，在10月股灾时，甚至重砲批评联准会疯了（go crazy）；最近又批评联准会升息太快将损及美国经济成长，其背后可能担心2020总统连任受影响。
联准会主席鲍尔 （Jerome Powell）对川普的谈话可能采取保持沉默、只谈经济，不谈政治回应。不过，其在11月底的谈话中，认为利率可能不需要升得太高；相反地，应该要关注的是基本经济数据的变化。他的措辞一改过去目前利率水准「距中性水平（neutral rate）还有相当的距离，a long way」，调整为「略低于，just below」，也引发市场不同解读。部分人士认为升息循环极可能受明后年经济放缓而改弦易辙；但也有不少人士认为升息循环不变。究竟这只是言辞上的徵调，亦或政策立场上的变化，也让市场增添许多变数。
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