李沃墙／Fed升息，与你我大有关系！
文／李沃墙
一如外界预期，美国联准会（Federal Reserve System，简称Fed）在2016年底宣布升息一码，联邦资金基准利率将从现行的0.25％至0.50％区间，提高至0.50％至0.75％水准，这也是继2015年12月以来，美国再度升息。
宣布升息首日，美元指数一举冲上102.352，创下2003年1月以来新高；但全球主要货币却哀鸿遍野、贬声连连。像是美元兑换日圆升至117.86创10月来新高价，欧元却跌至1.0466美元创2015年3月以来新低；而人民币兑美元中间汇率，也是跳空急杀到6.9289元。
总统当选人川普一再强调「美国优先」、「美国第一」，认为强势美元才符合美国利益，更是美国强权经济的反映，Fed在此时升息，也暗示明年可能升息3次，格外引发联想。令人好奇的是，Fed升息会造成那些重要冲击？明年是否真的会升升不息？又跟民众有何关系？台湾央行会采取何种因应措施？ 不容置疑，升息政策往住牵一发而动全身，因为美元升息结果除了上演全球货币贬值大戏外，举荦荦大者，尚有几点负面冲击：
一、川普所主张的强势美元是否与扩大基础建议冲突，值得注意。因为川普若采减税及扩大财政支出于基础建设，则油价与通膨势必看升，也因此加快升息脚步无可厚非。但有论者谓，要促进公共投资、扩大基础建设，必须维持低利率与弱势美元才能克竟其功；此外，在众多美国民众反全球化、反自由贸易情形下，强势美元抑制出口，可能适得其反。
二、美国公司债发行额激增，在美元升息下，使得倒债及投资人受损的可能性提高。据悉，美企业负债高达8兆美元，占国内生产毛额比率与2009年相去不远，风险加剧。
三、新兴市场危机升温。美元走升，促使新兴市场的资金大量撤回美国，导致新兴巿场货币大贬，流动性大幅下降，市场资金失血；另外，美元升值也会造成企业偿债成本提高，未来将承受沉重的债务压力，倒闭风险大为提升。
美国经济虽迈向复苏的康庄大道，但欧盟区及亚洲主要国家却仍驶在幽暗的隧道。尤有进者，欧盟政治深陷阴霾，势必影响全球金融市场。进而言之2016年6月底英国脱欧公投结果尘埃落定，无异是宣告反全球化声浪与民族主义崛起，同时升起欧盟可能面临解构危机。时隔半年，由义大利总理伦齐于11月4日所推动的宪法改革公投未过，更反映出反体制运动再度获得胜利，伦齐只得宣布辞职负责。
有舆论表示，这是继英国脱欧之后对欧盟质疑持续发酵，也是欧盟第二张因民粹主义冲击倒下的骨牌。公投结果和伦齐下台，造成义大利陷入政治上无政府的黑暗期，促使银行风险加剧，徒让义大利脆弱的经济更为崩坏。眼见一波未平，一波又起，欧盟前景看来多舛，这应是影响Fed未来升息的考量因素之一。
另一方面，美元在升息后更为强势，让人民币、日圆、新台币等货币转弱，但却有利于出口，倘若大陆等亚洲国家因货币贬值而增加对美国出口，则川普极可能借此发动贸易报复，平添全球贸易市场阴霾。君不见美、欧、中贸易大战硝烟已然升起，正如大陆商务部于12月12日宣布，已针对美国、欧盟对华反倾销「替代国」做法，先后提出世贸组织（World Trade Organization，简称WTO）争端解决机制下的磋商请求，正式启动世贸组织争端解决程序。反观美国方面，欧巴马将于2017年初下台，但却于12 月15日不甘示弱的杠上大陆贸易政策，由此可判断，大国间贸易战的不确定，也将是影响Fed未来升息的关键因素。
▲美元升息，也增加到美国旅游及就学的成本。（图／记者张一中摄）
那么，一般民众或投资人如何因应Fed升息的变动？事实上升息对存款者有利，但却加重贷款利息负担，也增加到美国旅游及就学的成本；但若前往货币贬值国，如日本、欧洲等就相对便宜许多。不仅如此，投资人也必须留意，美元指数已创十几年来新高，除非未来持续升息，否则欲赚美元升值汇差者应居高思危，但做美元中长期存款仍值得考虑，而金融股类将因升息而获得较大的利差收入，可多着墨。
值得一提的，就是近年投入人民币存款的民众皆因跌势不止而受伤，倘若美元维持强势，美元兑换人民币汇率有可能触及7元关卡，宜待止跌回稳后再伺机进场为宜。此外，美元升息也会导致以美元计价的大宗商品，包括原物料、矿产、金属、能源价格走势受到压抑，如金价已因升息而呈一波价跌走势，建议静待止稳后应有反弹机会，可在低点分批布局。
在Fed升息下，目前大部分国家并无随之起舞，不少台湾民众关心央行是否跟进？据悉，央行理监事会将于12月22日举行，但以台湾目前经济看来，尚未确定明显的复苏与通膨迹象，失业率也无大幅下降的趋势。
台湾是出口导向的国家，川普上任后可能实施贸易保护主义，基于过去由日本进口零阻件、台湾做成半成品或中间品，再到大陆组装销往欧美的三角贸易关联影响看来，可能会对电子类等外销产品造成莫大的冲击，换言之央行对利率采按兵不动的机率较高。不过，台湾金融帐已连续25季净流出，累积逾新台币9.09兆元，若2017年Fed「升升不息」，央行在形势所逼下，恐怕不得不跟上升息的脚步了。
●李沃墙，现任淡江大学财务金融学系专任教授及两岸金融中心副主任，亦为富华创投及兆丰第一创投董事、品丰投顾荣誉顾问。以上言论不代表本公司立场。88论坛欢迎多元的声音与观点，来稿请寄：editor88@ettoday.net