先探／并购结盟大火拚

国际竞争剧烈，除了持续加大研发能量，最直接且快速达到效应的就是并购及结盟，特别是2015年底日月光鸣枪后，国巨集团今年也跟进，加上美律结盟康控，成为台商力抗竞争者的新方向，股权争夺战自然只会多不会少。

【文／郑威宏】

山不转路转、路不转人转，随着中国红色供应链崛起，台厂过去几乎都处于挨揍的局面，有的公司干脆就往陆厂靠拢，卖技术、卖股权的新闻在过去几年明显增加；不过，前年底开始，日月光瞄准同业矽品，执意发动恶意并购战，目前看起来成果斐然，被市场视为双赢，再换个角度想，恶意并购或许也是未来面对红色供应链或是国际大厂竞争时，发展出一条过去台商较为陌生的新竞合模式。

日月光开出第一枪

然而，恶意并购对于股价的角度而言，当然是喜多于忧，宣布恶意并购后，争取经营权的双方将筹码变化冻结外，外部投资人也跟进加入战局，加上卖方反而缩手或想再等更高价再卖出的心态浮现，让恶意并购发生时，股价可能一哄而上，如同建商追逐畸零地道理一样，股价或有可能出现意想不到的天价。

近期最深刻的追逐畸零地无非就是一五年底发生日月光恶意并购矽品。回想当时整个过程，恶意并购前日月光刚开始甚至放出「纯财务投资」为由，宣告每股开价四五元收购约五～二五％股权，如此一来，开始让矽品手上股权出现冻结，之后，矽品反将一军，先是找来郭台铭来当白色骑士，后来又再找上紫光开价每股五五元，让当时矽品股价从四○元左右一路走高至五七．九元，最后日月光即使已取得较多股权，但仍让步点头同意拉高至每股五五元含息价格收购公司，才让这桩并购案落幕。

而今年同样上演相同戏码，借由并购而壮大竞争力的则是泛国巨集团，旗下凯美继○六年后再次施法恶意并收购大毅，上一回抵死不从的大毅与死也不放手的国巨集团让流通在外的大毅筹码出现冰冻，股价最高飙上二二四．五元。

康控竞争力值钱

但这次国巨集团学到教训，凯美宣称三不原则，如此一来可能跟上回结果出现极大不同，市场预期，大毅公司派只要将股价撑到收购价二四．七六元之上，加上凯美后续倘若宣称不提高收购价、不延长收购期限的话，并购案就将告吹，也就是至少要等三年后才能再提并购案，如此一来，原先冰冻筹码反而重新解冻，成为股价上的潜在卖压。

除此之外，股权争夺传统戏码就是内部经营权之争，去年中旬开始，拥有庞大资产的大同及拥有友达经营权的佳世达都受到市场派觊觎，开始买入大量持股，千张持股因此大举飙升，近期又传出台纸公司派内斗，最终是否上演大同或是佳世达一样大涨走势，读者们可以再看下去。(全文未完)

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