先探／二○一六开年大戏　万科易主？

【文／陈怡如】

国内日月光与矽品争夺战进入白热化，期间还引发大陆紫光集团采入股二五％成为最大单一股东取得经营实质影响力的争议；无独有偶，近日在Ａ股也上演万科的股权大战，近年崛起的宝能集团斥资近四百亿元（人民币，下同），取得万科二四．二六％股权，成为第一大股东，引来万科创办人王石的「野蛮人」之说，万科并计划采取定向增资来稀释宝能系股权的「毒丸计划」，双方你来我往，战火并没有随着万科停牌而稍歇，这场「万宝之争」肯定还是Ａ股二○一六年的开年大戏。

万科是中国地产商的领导品牌，其品牌价值超过三○○亿元，也是中国总市值最高的上市地产股，这一次宝能集团从市场上持续买进万科，成为第一大股东，王石团队的经营权恐怕受到威胁，因而成了中国资本市场上的一件大事。

王石已非首度捍卫经营权

虽然王石本身持有万科极少的股权，但是以专业经理人身分经营万科品牌，得到消费者极高的信任，即使王石已经交棒给现任总经理郁亮，但是「王石」和「万科」还是几乎画上等号。也因此，站上火线对抗宝能的，还是王石，郁亮反倒相当沉默。

由于万科的股权相当分散，觊觎万科经营权的大有人在，早于一九九四年就曾经发生「君万之争」，当时以君安证券为首的几位股东联合起来逼宫，企图夺取万科的控制权，被王石发现君安证券有建「老鼠仓（个人先于机构之前进场）」的形迹，向证监部门举证，使得君安证券知难而退，王石成功化解控制权被夺的危机。

然而，万科股权分散的情况仍然维持，在这段期间，万科引进华润集团成为第一大股东，支持王石团队，让专业经理人发挥长才，一直以来维持着平衡的关系，华润集团从来未反对过经营团队的决策。

不过，因为华润集团的国企身分，要增持万科有其难度，自二○○○年以来，始终维持着约一五％的持股。

似乎是郁亮有先见之明，又或是宝能集团受到郁亮的点化，二○一四年初，郁亮在一次会议上拿出一本《门口的野蛮人》说：「野蛮人正成群结队地来敲门，想要控制万科只要二○○亿元。」岂料，宝能集团就真的捧着二、三○○亿来买万科，今年以来数度举牌万科，根据最新消息，宝能系已经持有二四．二六％万科股权，稳坐第一大股东位置。

同样都是大股东，为什么王石欢迎华润，却对宝能如此排斥？同为深圳的企业，王石对宝能发迹过程有较深入的了解，尤其是宝能入股深业物流的过程。王石认为宝能利用短债长投、层层借钱、循环杠杆来买进万科股权，这样没有退路的做法，一旦撑不下去将会是个毁灭性的崩坏，这样的企业和万科最重视的「品牌信用」不符，因此万科不欢迎这样的大股东。

宝能集团不成功便成仁

宝能集团不讳言买进万科的资金动用到杠杆，旗下巨盛华动用七个资管计划，该集团自备的资金约三成，这七个资管计划均将净值的○．八元设置为平仓线，也就是若万科的买进均价下跌二成，七个资管计划就要平仓。三倍的杠杆，让巨盛华承受相当大的压力，这也说明了，为什么宝能集团一定要取得万科控制权。（全文未完）

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