先探／库存去化不易　油价颠簸

储油设备库存满水位，成为油价涨升的阻力，欧美解封后，经济活动复苏，国际油价摆脱谷底期，乙烯产能开出，扭转产业「上肥下瘦」的格局。

文／巫彩莲

新冠肺炎疫情，无疑是国际油市的最大黑天鹅！封城、限制人员移动，原油需求瞬间锐减，造成国际油价闪崩，尤其四月中下旬西德州（ＷＴＩ）原油因期货结算，出现前所未有的负油价。

接着，杜拜每桶跌到十八．三美元，布兰特掼压到十一．三三美元，纷纷创下十七年来的低点，眼看着油价跌势煞不住，ＯＰＥＣ（石油输出国组织）、俄罗斯联手自五月起减产，让国际油价得以止跌回稳，回到三五美元，这是否意味另一次石化产业涨升景气循环开始了？

台塑化董事长陈宝郎在股东常会再度示警，今年景气非常不乐观！之所以用「再度」，早在今年一月暮年会时，他就保守看待景气，当时所持的理由美中双方签署第一阶段的贸易协定，二千亿美元关税尚未取消；另外，供应面产能增加压力升高，二○一九～二四年中国新增乙烯一八○○万吨、美国也有九五○万吨。

原油库存高 大涨不易

前有上游石化原料乙烯供应大幅增加的威胁，后来又爆发新冠肺炎疫情，严重冲击到需求面，陈宝郎两次谈话的态度，也有微妙的转变，从保守到不乐观。他分析，油价向上走不会太快，主要市场库存太高，五月底陆上原油库存上升到四二．五亿桶，逼近四四亿桶可储存量，而海上浮动油槽达一亿桶，油品市场也有类似的状况，库存水位达三三亿桶，只差七千万桶就达满水位，油价一涨升上来，上述的库存就是释出，这也是油价不易大涨的原因。

陈宝郎指出，下半年油价走势，的确有好转的空间，欧美解封后，旅游、工作等经济活动增加，原油需求也会跟着上来，ＯＰＥＣ、俄罗斯减产供应减少，汽、柴油的炼油价差会改善。

二○一五年以来，油价涨升的景气循环，台塑化经历二○一六～一八年营运高峰，每股盈余分别七．九五元、八．四二元，以及六．三一元的佳绩，去年美中贸易战引爆、全球经济成长动能放缓，每股盈余下滑到三．八六元，而今年承受油价波动，库存损失风险，法人预估全年每股盈余降到二．一五元左右。

今年依旧是中国大陆乙烯产能开出的高速期，包括浙江石化、恒力石化、中科炼化、辽宁宝来、中化泉州、烟台万华、浙江卫星陆续投产，合计新增九百万吨产能，而美国去年已有年产能二九八万吨乙烯投产，今年台塑美国德州厂年产能一二○万吨乙烯、ShinEtsu年产能五○万吨跟进，新扩建乙烯码头Enterprise运转，今年美国出口量将为去年三倍（约四○万吨）。（全文未完）

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