萧乾祥专栏－美国大选后 经济动向前瞻

2020年美国总统大选举将于11月3日举行，由共和党的川普与民主党的拜登角逐第59届总统选举，同时众议院全部435个席位及参议院35个席位也将进行改选。

原本就备受全球关注的美国大选，今年因疫情蔓延、经济陷入衰退、美中对抗，加上种族议题，使这次的选情热度大幅提高，美国投票率也可能创下新高。在激烈选战下，虽然目前各项民调多显示拜登领先，不过有了2016年大选时民主党希拉蕊民调领先，最后却旧败北的经验，连CNN都认为，2020年总统大选几乎是美国现代史上最难预测的选战。

虽然选举结果难料，但还是可以从候选人的政策及市场环境来研判选后的市场可能走向。目前市场对于川普与拜登当选后的经济政策影响可大致归纳如下：共和党川普的政策偏向芝加哥经济学派，支持自由放任的资本主义体系，减税、低利率、放松政府管制，因此大企业、高所得族群以及金融从业人员将会是川普政府底下的受益族群；产业政策上则是以发展石化工业，透过兴建乡村网路、道路、5G设备等基础建设计划带动经济成长，是其实现「让美国再次伟大」的经济主轴，石油类股、工业类股及金融类股将会是主要受惠产业。

民主党的拜登则是偏向凯因斯经济学派，主张加税、透过财政政策来升级基础设施和环保建设、实行社会福利照顾（健保医疗与教育），把资源由富裕阶层或大企业移转给中下阶层重新分配，以提高总需求，来达到解决美国经济不平等问题、促进经济成长的「重建美好」目标。产业发展上则是着重在与未来趋势领域接轨，例如再生能源、医疗生技、电动车等，提高美国未来的竞争力。

在外交政策上，虽然拜登与川普的经济理念与政策相异，不过持续对大陆采取强硬外交政策则有一致的共识，无论是谁当选，中美之间相互竞争、制约的大格局不会改变。拜登主导的对大陆政策，或许会少一点极端施压，多一点对话，但仍将扩大在战略性高科技领域竞争，遏制大陆的经济实力及影响力，并降低对大陆依赖程度。川普当选则预期将维持强硬的鹰派立场，持续对大陆施压，加上没有连任压力，美中关系或更为紧绷。

整体来看，2021年美国新总统上任，将面临500万以上结构性失业人口，以及战争时期之外最大的财政赤字，如何提振美国经济将是当务之急。

无论是那位候选人当选，选后拚经济及美中对抗这两个大方向并不会改变。根据IMF最新发表的报告显示，预估美国明年的经济成长率将由今年的衰退4.3％谷底，跳升至成长3.1％。加上Fed不断强调2023年前的宽松货币政策立场不会改变，故低利资金宽松的金融环境，以及景气自谷底复苏的基调，在明年并不会产生重大变化。

综上所述，由于此次选举激烈，加上金融市场股债商品自今年月低点以来累积涨幅已大，投资人多提前锁定今年的丰厚回报，操作上转向审慎与观望，选后资本市场也可能随着选举结果与消息面变化出现较大震荡。但市场终究会回归经济发展前景的基本面，前面提到市场已经提前在消化美国大选的可能变数，即便是选后出现较剧烈的波动，也无碍于全球经济复苏回温，宽松流动性环境对于资本市场的正向发展动能。

再加上美中对抗所影响科技产业主导权发展与半导体产业供应链重组趋势，仍有利于科技成长型产业的发展，是以选后的景气与资本市场动向仍旧值得期待。