鱼帮水、水帮鱼...寄生上流翻身股出列
寄生上流翻身股(图/先探提供)
「寄生上流」是一种鱼帮水、水帮鱼相互依赖的成长模式。Netflix和Uber寄生于AWS而上，超微和辉达寄生于台积电专业代工服务让业绩扶摇直上；苹果更带出台积电和苹概股的业绩成长模式，还有CIS和矽晶圆产业都是很明显的寄生上流的翻身股。
虽然面临武汉肺炎疫情扩大冲击，一度对美股和全球股市造成回档压力，但美国经济被疫情波及的情况仍受到控制，联准会主席鲍威尔也认为暂时不需要降息等于是替第一季美国经济成长背书，激励美股再创历史新高。美股一月底创新高后，四大天王的苹果、微软、亚马逊和谷歌的股价都创下历史新高，资本市值全都突破一兆美元大关，堪称美股最狂的多头行情。
微软（Ｍ）、苹果（Ａ）、谷歌（Ｇ）和亚马逊（Ａ），四家企业名称的开头字拼起来就是MAGA正好呼应川普二○一六年竞选总统的口号让美国再伟大（Make America Great Again; MAGA），美股和全球股市就在四大科技天王股价创新高引领下续创新高。过去十年来，苹果、微软、亚马逊和谷歌在科技的创新能力、产品市场占有率、企业品牌知名度、获利能力，还有这四大咖科技公司的产品早已深入我们的日常生活，在全球科技产业已经塑造引领潮流的指标性。除了去年十二月沙国最大国营石油公司沙美石油ＩＰＯ的资本市值一度逼近两兆美元外，不论金融市场如何震荡，少有新窜出来的企业有能力超越苹果、微软、亚马逊和谷歌这四大咖。
MAGA引领全球股市多头气势
从MAGA四大天王的股价本益比来看，苹果本益比二五．七倍是最低。一九年苹果ＥＰＳ十二．六六美元、营益率二四．六％、税前净利率二五．三％，过去几年苹果利用低利率借钱和发行公司债方式买回库藏股，带动股价创新高，也让苹果的股东权益报酬率成长到五五．五％。去年苹果穿戴式装置的Apple Watch和AirPods已经窜升出来成为苹果第三大产品部门，加上去年下半年iPhone卖得不错，形成双旗舰产品并维持营运走高，挽救iPhone成长率递减对营运成长动能下滑的疑虑。去年第四季交出ＥＰＳ四．九九美元、营收九一八亿美元，均创下单季历史新高。不过，十八日传出苹果受中国疫情冲击，到三月底的业绩将无法达到先前财测，冲击苹果短线股价表现。
微软去年第四季也交出ＥＰＳ一．五一美元的单季历史新高，比市场平均预估的一．三二美元高出十四％。智慧云端部门营收一一八．六九亿美元、年增二七％创单季历史新高，并逐渐成为微软商品中营收占比最高的部门，其中，Office 365商业版营收年增二七％、Azure年增六二％、Office消费者产品和云端服务年增十九％、Dynamic 365年增四二％、LinekedIn营收年增二四％。微软在智慧云端部门强劲成长，财报公布后股价一度创下一九○．七美元的历史新高，一度超越苹果成为美股最大资本市值企业。微软过去一年的营益率为三四．一％、税前净利率三四．七％，均高于同期间苹果的表现。软体和云端是微软主要产品，毛利率会比苹果产品高，最近微软和苹果的资本市值都在伯仲间，但我们长期看好微软的资本市值会超越苹果。
亚马逊一七年收购全食超市（Whole food Markets），并从一八年并入亚马逊财报后，营收、ＥＰＳ三级跳，上季营收交出八七四亿美元的单季历史新高，ＥＰＳ六．四七美元单季历史次高。去年ＡＷＳ产品的年成长率已经下降到三六％，首度低于四成，ＡＷＳ净利年增十九％、达到二六亿美元，虽然暗示成长高峰期已过，仍是亚马逊获利能力最好的部门。去年微软拿下美国国防部十年、一○○亿美元云端运算订单，亚马逊不服向法院提请暂缓执行计划，被美国法院判准，加上亚马逊交出不错的财报内容，是股价近期创新高的内涵。（全文未完）
《先探投资周刊2079期》