先探／美企市值骤增 靠这招保增长
随着营运成长和股价大涨后，公司市值膨胀及现金部位增加，更有能力并购其他企业，提高公司成长动能，这就是欧美企业成长的模式。
文／魏圣峰
专业瑜伽服饰龙头的Lululemon Athletica（露露柠檬，或译露露乐檬）近期宣布将以五亿美元收购健身新创公司的Mirror，这桩并购案是Lululemon Athletica首次进行的并购，得以从瑜伽服饰、休闲服饰晋身到健身领域。透过并购跨入新的领域或产业，是欧美企业成长的关键。很多大型企业都是因为本身业务成长，加上股价上涨带动资本市值扩大，手头现金部位大增后出手并购。现有台面上大型企业的亚马逊、Google、英特尔、戴尔电脑甚至苹果等企业，透过并购买进新技术，然后再和本身的产品相结合。
Lululemon Athletica这波股价是从二○一八年三月底起涨，当时公布优于市场预期的获利表现，带动股价从当时的八○美元飙涨到今年六月初创历史新高的三二四美元。累积股价涨了四倍，资本市值从起涨前的一○六．六二亿美元膨胀到目前的三九六．八三亿美元。最高一度创下四二一亿美元的新高纪录。
Lululemon的成长轨迹
Lululemon Athletica的实际业绩从一七年九月一直到今年一月底为止，连续十五季的获利年增率维持成长模式，从单季ＥＰＳ○．三八美元成长到二．二八美元。这段期间，总营收也从当时的单季五．八一亿美元成长到九．一六亿美元。直到今年上半年出新冠肺炎疫情，欧美各国封城和锁国的效应，才让Lululemon Athletica营收、获利的年增率衰退。这样的成长模式，就是Lululemon Athletica资本市值成长四倍的内涵。由于Lululemon Athletica目前的资本市值仍只有四○○亿美元上下，在美股的挂牌公司当中仍属于中型股，只要Lululemon Athletica营运能维持涨势，股价和市值都还有能力再成长。
经过连续十五季的营运成长，Lululemon Athletica的现金和约当现金部位从当时的六．九八亿美元成长到十．九四亿美元。营运成长和现金部位增加，得以让Lululemon Athletica有能力思考并购。Lululemon Athletica近期决定用五亿美元收购健身新创公司Mirror，Mirror的产品就是一面镜子，但消费者透过这面镜子连网用来收看直播健身课程，透过倒影看见自己的健身动作，并提供一对一远距教学服务。这次新冠肺炎疫情带动居家健身产品热卖，本刊之前也曾介绍过Peloton这家除了贩卖跑步机和划船机健身器材外，消费者透过荧幕可进行一对一的运动教学节目。Peloton在上半年疫情期间股价大涨，并在近期创下六一．三八美元的挂牌新高，今年来累积股价涨幅已超过一○八％，可见居家健身运动最近在欧美很夯。
当Lululemon Athletica并购Mirror后，将扩大营运范围，并可借由现有在瑜伽服饰专业领域扩大到健身新创产业，如能成功扩大营运内容，有机会让营收至少再成长一倍。
欧美企业透过并购而成长的案例很多，亚马逊执行长贝佐斯可算是这类的高手。贝佐斯在一九九五年创立网路书店亚马逊，之后的十年都以网路书店为主要业务。二○○九年推出电子书带动当时营运成长，也让亚马逊当时的股价从两位数变成三位数。一七年六月间以一三七亿美元收购全食超市（Whole Foods Market)，从网路书店跨入实体店面的经营。收购全食超市后，亚马逊针对旗下Prime会员优惠，让会员到全食超市购物带动全食超市的业绩强劲成长，再把全食超市的业绩灌到亚马逊。（全文未完）