先探／上半年营收总体检

随欧美联准会对于资金回收动作与谈话趋于强硬，全球股市正进入另一波调整；台股在上半年营收公布后，接下来将公布获利，进入下半年已非作梦行情，选股上除了业绩、还是业绩，惟有如此才可避免或减缓股市震荡时的风险。

【文／方亚申】

近一个月来国际资金似乎转向，资金回欧洲，欧元汇率急升而美国及欧洲股市拉回整理也在进行中，包括德国、法国、比利时、荷兰、西班牙等，股市皆回到季线及半年线之间。亚洲今年涨最多、货币较强的印度、韩国及台湾表现却相当出色，印、韩皆续创新高；基期较低的香港及中国上证指数短线相对强势。

不过，美股还是具有领先性，科技股五大龙头亚马逊、脸书、谷歌、微软、苹果等，虽拉回整理，但幅度并不很大，反倒是以电动车梦想为主的特斯拉股价大起大落，惟目前还是较年初低点上涨五成；能源股受到油价不振影响，表现也较弱势。而受惠升息以及美国金融改革将放宽营业内容的金融股，近期相当强势，如富国银行、美国银行、高盛、摩根士丹利等等，也是道琼指数表现相对较强。盘整中有强势股应算是好事。

印度、韩国股市续创高

美股超级财报季将陆续登场。回顾第二季，S&P 500指数上涨二．六％，并于六月十九日登上二四五三点的历史收盘新高。市场也普遍看好指数成分股上季业绩，将延续第一季的好表现。一般预期第二季企业获利还是将成长超过六％，预计美股进入箱型震荡，而台股最重要是外资要买，指数才具有推力，七月来外资卖超四二亿元─外资卖、台币贬值，不过也不需要紧张，外资上半年买超台股约九二亿美元（二千八百亿台币），短线调节应属正常，而十月份美国又要对汇率操纵议题再审议，预估台币还是可能再升值。台币去年底收盘为三二．三六，以本周计算，台币升值约五．五％。短时间若台币贬值实属正常，但台股就将陷入整理。预计低档季线一○一○○点附近应当具有支撑。

当然，十三日大立光及台积电法说会很重要，对于电子业下半年应具参考性，也对台股指数涨跌具方向性。

传产、电子业绩各有所强

上半年营收公布，不少产业都出现成长，包括传产的塑胶、钢铁、造纸等等；电子业则以矽晶圆、半导体及通路、被动元件、设备、ＰＣＢ上游等等。不过其中要注意到，部分行业第二季业绩已不如第一季优，例如塑化业受油价下跌，上半年成长主要拜第一季之赐，第二季就有点旺季不旺，大多与首季相近或小成长，台塑四宝合计上半年营收七二一七．七五万元，年增十二．一％；归属母公司税后净利九四三．三亿元，年增九．七％。若从第二季单季来看，台塑四宝受国际油价下跌，获利均较第一季衰退，其中台塑归属母公司合并税后净利九七．一二亿元，季减一．八％，为四宝中衰退最少；台塑化第二季税后纯益一二○．五四亿元，获利季减四六．七％最多。所幸国际油价是处于大箱型震荡，对台塑四宝是好事，获利可望稳定，该集团下半年营运会比第二季好，那么四宝今年赚二千亿元似不成问题，与去年相差不多，也就是明年配息将与今年相近，果如此那么股价殖利率还有五％左右，低档将有大支撑，对台股也是好事。

至于钢铁业，最坏情况去年上半年已过，去年第四季以及今年第一季钢价反弹，第二季国际煤价虽大跌超过三成，但钢价未回到去年低档，第二季获利不如第一季，但一定较去年同期成长，中钢是代表，有利股价低档支撑。而纸浆上半年涨价，此产品一旦上涨较难再降价，士纸、宝隆、正隆第二季获利可望再上升。航运业通常是落后指标，第二季转佳，包括长荣海、新兴、裕民、阳明、万海等，季营收都明显拉升，第三季也不错。纺纤股则有宏洲、力丽、联发等第二季开始复苏，第三季进入旺季，包括龙头儒鸿、力丽、力鹏等都可注意。(全文未完)

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