《造纸股》本业续好转＋开发获进展 士纸放量攻顶

士纸(1903)2020年营运状况好转、亏损降至近9年低点，每股亏损0.52元，展望2021年，公司将持续拓展产品在国内外实体门市及电商通路的合作推广，配合阳光士林珮柏旅馆转作防疫旅馆，预期营运表现可望持续改善。

同时，士纸4大土地活化开发案持续进行中，其中规模最大的士林纸厂开发案，获北市府核准解除建筑高度30公尺限制、并可申请部分都更容积奖励。在本业营运及土地活化均见进展激励下，今（24）日股价开高后放量攻上涨停价54.3元。

士纸去年合并营收1.59亿元、年减5.89％，为近4年低点，但营业亏损收敛至1.52亿元、年减17.53％，为近9年最佳。税后亏损1.35亿元、年减24.42％，每股亏损0.52元，亦双创近9年最佳纪录。董事会决议不配发股利，将于6月7日召开股东常会。

士纸去年底法说时指出，今年将持续拓展湿纸巾、面膜、保养品及防疫清洁用品的实体合作通路，目前在台湾已有超过700家零售实体门市销售，并新增与松本清通路合作，后续将加强对其电商销售合作。同时，去年下半年已恢复现场展售活动、已举办20多场。

海外市场开发方面，士纸聚焦提升品牌专业形象及知名度，强化电商布局、加速重点市场数位化脚步，并深耕重点目标市场，包括印尼、缅甸、马国等东协新市场，欧洲CPNP准证产品将拓展德国、义大利及中欧市场，中国大陆则新增获准产品的虚实通路开发。

士纸总经理蔡丞哲表示，产品在实体门市和线上通路的销售比重先前约80％比20％，去年受疫情影响使线上比重提升至35％，后续将持续加强海内外电商通路推广合作。同时，海外亦持续积极开发新市场、申请新产品准售，预期可望带动外销营收显著成长。

而阳光士林珮柏旅馆已于去年12月14日转型防疫旅馆，可望挹注稳健营收贡献，未来将持续整合集团各项资源来扩大营收及住房率。整体而言，将将滚动式灵活应对、机动调整营运策略因应疫情不确定性，今年本业表现可望优于去年。

法人认为，士纸强化与实体通路合作范畴、电商通路的销售推广，加上产品取得缅甸及印尼获准、中国大陆获准销售产品增加，预期产品内外销业绩均可望成长，阳光士林珮柏旅馆转作防疫旅馆则可挹注稳健营收，使营收规模显著回升、亏损幅度显著减少。