《半导体》AI PC发酵再等等 外资出手双砍瑞昱

美系外资表示，目前科技产业周期处于半上涨的后期阶段，需要为高峰做好准备。旗下的新兴市场策略师Jonathan Garner最近下调了IT行业的评级，理由是市场对2026年人工智慧预测的热情过高。另外，通常在经济低迷时期，会坚持持有台积电和三星电子等防御性等优质大型公司。

美系外资表示，旗下分析师认为，从长远来看，AI PC将加快PC更换周期，且复苏可能体现在价格上。虽然从长远来看，看好Windows on Arm(WoA)的回升，但短期内WoA销售弱于预期。瑞昱在PC半导体方面拥有占比营收30~35% ，这也可能显示其在2025年的上升空间有限。

美系外资表示，瑞昱凭借其多元化产品群组和市占率的支援下，在半低迷时期表现往往优于大盘，尽管如此，预计瑞昱2025年的主要增长动力(蓝牙+车用乙太网)不足以抵消其他业务的放缓。有鉴于AI PC发酵仍需要一段时间，但瑞昱WiFi业务的潜在市占率恐遭到稀释，加上2025年PC半导体增长将放缓，故预测瑞昱2025年收益将年减少15%，故将瑞昱评等由加码降至减码，目标价更是由707元一口气降到420元，下修2025年、2026年EPS，分别落在28元、27.6元。