丹麦汇率捍卫战
瑞士央行3年前无预警宣布弃守固定汇率，造成全球金融市场大地震，也间接引爆丹麦央行与国际炒手一场货币大战，最终丹麦央行退敌成功，力保采用固定汇率制度最久的欧洲国家纪录。
■The game of krones: Inside Denmark's battle to defend its 35-year-old currency peg.
瑞士法郎弃守钉住欧元汇率，造成全球金融市场动荡即将满3周年之际，丹麦央行又如临大敌，因为它深知一堆国际豺狼随时准备好要对采固定汇率制度的丹麦发动狙击。
话说2015年1月15日，瑞士央行无预警宣布瑞郎不再钉住欧元，改为兑主要货币自由浮动，此举造成瑞郎在短短几分钟内从0.83欧元暴涨40％至1.17欧元；瑞士股市应声暴跌，全球许多对冲基金损失惨重，有些货币交易商还因此倒闭。
当时风暴也扫到瑞士北边的丹麦，市场盛传在瑞士弃守钉住欧元汇率政策后，下一个采同样动作的国家就是丹麦。
国际热钱发动狙击
丹麦央行总裁罗德（Lars Rohde）迄今对于当年的紧急状况仍记忆犹新。他说，「当天早上一如往常位于哥本哈根的央行总部大楼十分平静，但突然间汇市战云密布，受到瑞郎暴冲的连动，国际热钱也瞄准该国货币进行狙击。」
在敌暗我明、且热钱大军压境下，罗德迅速采取各种退敌的货币政策，包括在短短3周内4度降息，使基准利率下探到负0.75％；暂停发行政府公债；拉高外汇存底2,750亿克朗，也就是439亿美元。
一开始投机客没有退却，还不断加码买进克朗，希望能逼使丹麦央行弃守固定汇率制度，以便赚取庞大的汇差收益。
当时战情十分紧张，罗德说：「短短几天内国际热钱即爆大量紧咬克朗，更令人不安的是，你不知道后面究竟还有多少资金会跟进抢滩，少则1千亿克朗，多则可能上兆。」
到了关键决战时刻，罗德使出终极手段，表态会不计任何代价捍卫汇率制度，他说，「我效法欧洲央行总裁德拉吉的作法，上各大电视台宣示央行死守的立场，会倾全力对抗热钱，甚至不惜打持久战与持续加码外汇存底。」
该役最后还是由罗德胜出，国际炒手不得不摸摸鼻子撤退，丹麦央行也得以不用再进一步降息。
2017年丹麦差一点又陷入同样的汇率政策保卫战。4月时捷克央行闪电宣布放弃钉住欧元的汇率政策，市场再度点名丹麦可能是下一个弃守固定汇率制度的欧洲国家。
不过有了上次经验，这次国际炒手对钱进丹麦普遍有所顾虑，更何况罗德早早就向投资客喊话，指「就算真有其他国家跟进，绝对不会是丹麦。」
力守固定汇率制度
丹麦是欧洲采用固定汇率制度最久的国家，最早于1982年上路钉住德国马克，后来1999年欧元面世改为钉住欧元，官方设定的汇率为7.46038克朗兑1欧元，可允许的波动幅度为上下2.25％。
由于利大于弊，克朗钉住欧元受到丹麦全国上下一致的支持，罗德明白指出，「丹麦的经济政策基本上是以固定汇率为核心，它就如同国家这艘经济大船的锚。」
但是，力守固定汇率必然有其代价，为了震慑国际炒手，丹麦迄今基准利率仍为负0.65％，为全球前几个利率最低的国家。
超低利率已带动哥本哈根等大城的房价飙涨，许多经济学家并警告已形成泡沫。去年11月丹麦30年期的固定房贷利率已下探至仅1.5％。