ETF系列专题报导─ETF流动量提供者与造市机制（上）－流动性、造市机制 活络ETF市场
ETF以绩效贴近标的指数为目标，加上能像股票一样方便地在证券市场买卖，因此受到投资人青睐，其各项运作模式也愈受关注，包括ETF的流动性与造市机制。流动性通常是指买卖双方能否快速有效率的以合理价格成交。如果投资人想买卖有价证券时，能够在短时间内，用合理的价格在市场完成交易，就代表该证券流动性良好。
评估股票流动性时，通常关注买卖价差、成交量及周转率。ETF交易方式虽与股票大致相同，不过，流动性方面相对股票多了一些机制。
首先，ETF多了初级市场的交易管道：一般投资人多半透过次级市场交易ETF，但符合一定数量门槛（通常为500张）的大额投资人或参与证券商，也可向发行公司申购或买回ETF，因此，ETF的发行单位数并非一成不变，而是可以透过申购或买回来创造或减少，以调节供需，与个股的筹码总数相对固定的特性不同。
再者，为提升ETF次级市场流动性，让投资人在正常市况下能够用合理价格交易ETF，证交所与柜买中心皆订有ETF造市机制相关规范，规定上市柜ETF必须至少有一家以上的流动量提供者。
ETF流动量提供者是由具备参与证券商身分的证券自营商担任，与ETF发行人签约，负责于次级市场挂单提供买卖报价，并且回应买方或卖方的交易需求，以减少投资人想买买不到、想卖卖不掉的情况。
举例而言，新上市的ETF可能因投资人尚未熟悉新商品而交易较不热络，这时有流动量提供者在次级市场进行买卖报价，可降低投资人想要买卖ETF但市场上却没有足够挂单量的情况。
此外，当由次级市场买卖意愿高低所决定出的市价，与表彰ETF实际价值的净值过度偏离时，例如因大量卖盘而出现折价（市价低于净值），这时流动量提供者通常会于次级市场买进ETF，满足投资人的卖出需求，避免折价情形恶化，同时流动量提供者可以运用初级市场赎回，调节手中筹码。
因此，流动量提供者制度不仅增加投资人买卖ETF的成交机会，也使ETF在市场上买卖的价格更合理。
证交所与柜买中心在流动量提供者作业要点中规定，ETF发行人与流动量提供者之间的契约，必须针对流动量提供者的责任义务订定规范，包含最佳1档买卖价差范围、有效报价的最低数量等。依据相关要点，ETF流动量提供者必须让市场行情揭示尽量维持买卖双向均有报价的状态，而且最佳1档买卖价差应维持在一定限额内，如果连续违反的话，也可能对ETF发行人祭出罚则。
上述规范的主要目的，就是希望能够建构一个活络的ETF投资环境。至于一档ETF究竟有那几家证券商担任流动量提供者，投资人如果想了解的话，可以到ETF发行人网站的ETF专区查询，一般在每档ETF产品资讯项下，都会清楚列示流动量提供者的资讯。