海外基金投资 教你如何避汇损

全球ＱＥ热钱乱窜，货币泛滥掀起各国股市一片荣景，投资人也跟着一股脑儿栽了进去。看着投资基金大赚想赎回，才蓦然发现获利已让汇差吃光光，整个投资恍如黄粱一梦，全是一场空！

文．林佳弘

今年以来，在预期美国联准会将于年中升息，以及欧、日、中三大经济体续推量化宽松(ＱＥ)政策的预期心理下，美股表现远不如欧洲及新兴市场来得好，尤其欧股在欧洲央行的推波助澜下，更是涨势亮丽，让许多投资购买欧股基金的投资人个个眉开眼笑；然而，当决定要赎回收割时，才发现从欧股基金上赚到的利差，却全被贬值的汇率蚀光。

欧元区推ＱＥ政策，让欧洲REITs上个月涨了近12％，另外德国法兰克福上涨17.36％、法国证商公会指数涨9.67％、英国股市上涨4.35％，就连义大利等欧元市场以及欧洲大型股各类基金，也都有5％的平均涨幅。但是即使市场表现这么亮丽，就是有投资人没赚到。避免汇损 以当地货币投资境外基金原因无他，因为欧元区的ＱＥ政策，导致欧元疲弱，投资获利全被汇损吃掉！元大宝来投信产品经理颜志纬提醒投资人，「汇率」对投资全球型基金的影响不大，但对欧、日等国，汇率影响却相对高出很多。因此投资国外基金时，建议要以当地货币购入，才不至于因为汇差而损失。野村投信指出，基金公司通常会为同一档基金提供不同计价币别的选择，主要是方便投资人能根据自身需要，选择计价币别商品。例如已经持有欧元的投资人，可以直接投资欧元计价币别的基金。虽然过去用欧元计价商品都以欧洲市场资产为主，但现在可投资标的与市场变多，反而有更多元的选择。

汇率走势复杂 投资基金仍应首看基本面野村投信也提醒，由于汇率走势背后原因相当复杂，对于投资人而言，首先应该关注的是欲投资的市场是否具备成长潜力，而非投资币别是否有升值机会，或是否可能贬值造成汇损。毕竟基金要长期投资，选择具备成长前景的市场，才是影响绩效的首要因素，况且汇率短线变动幅度大且难以预估，目前欧元走势普遍不看好，并不代表未来就没有翻身机会。

有关汇率的影响性，元大宝来投信产品经理颜志纬补充说，对于欧股基金而言，欧元兑美元去年五月最高曾逼近1比1.40，之后变一路趋势性走贬，近期更来到1比1.13，逼近200三年新低；以原币(欧元)计价指数上涨15％，但在加计汇率因素后，美元计价的欧股指数竟不涨反跌。

汇率影响力 魔鬼藏在细节里举例来说，投信发行一档台币、美元双币别的美国生技基金，基金募集额度为一亿美元，以现在台币兑美元汇率约31.4比1，折合台币的募集资金即为31.4亿元。若一年后，这档生技基金的市值仍为1亿美元，但期间台币因为升值使台币兑美元来到30比1的汇率，因而这一亿美元的基金经汇率换算后变成只值30亿台币，相较发行初期的总资产就减少了1亿4000万台币！并且这笔汇兑就变成这档基金的所有投资人，必须共同分摊的损失。至于以台币计价的基金，虽然表面上买卖都是以台币为准，但基金公司还是会把台币换成外币，再去投资境外公司，至于汇率变动的部分，还是会反映在基金净值中，只是因为汇差和投资绩效混在一起计算，投资人往往无法得知汇差的影响有多大。

就欧、日两个经济体来看，颜志纬认为，汇率影响日股的直接连动性，更甚于欧股。而就基金投资而言，建议投资计价币别的考量可参考以下几点。首先，直接以外币投资当地货币计价基金，如日圆部位投资日股，欧元部位投资欧股。

其次，是买入「对冲类股」基金。有些境外基金产品，对汇率波动风险较大的基金，会采对冲操作，如日本基金采美元或欧元对冲类股的基金操作。虽然以美元及欧元买入，但是基金会藉锁定汇率进行避险，因此将避开汇率波动性，也就降低了该基金所投资资产的计价币别，相对于该币别贬值时的汇兑损失风险，不过，这同样也可能无法受惠于该币别升值时的汇兑收益，此乃一体两面。

利用外币帐户降低汇率转换风险颜志纬表示，除考量汇率因素之外，投资境外基金仍应观察投资的区域前景是否明朗，以及企业获利状况、政策动向与资金流向等综合因素，换言之，先决定投资区域，再决定适合自己的避险策略及基金计价方式，才是为投资致胜因素。另外，要降低汇率风险，比较好的方法还可以用外币帐户直接做海外投资。例如，当台币升值接近30元时，可以买入一些美元，增加美元帐户的资金规模；每次进行海外投资时，即直接用美元买海外基金，卖出时资金也回到美元帐户，就可以降低汇率波动的风险。要注意的是，汇率是一体两面的，当台币升值时，投资海外基金就会产生汇损；当台币贬值时，反过来则会赚到相对汇差。因此，投资人平常应多注意台币与投资基金币别间的汇率变化，在台币升值时买入欲投资的外币，以便有效降低汇兑风险。(文未完)

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