如何思考决定你投资盈损 理财成功得先克服「这个」
▲分析投资时隐藏的心理动机，可以帮助自己找出理财时容易掉入的迷思。（示意图／取自Pixabay）
投资决策时，不少状况会让我们很挫折，像是为何每次买股票，买了就开始跌，卖了却又开始涨？或者明明已经没有把鸡蛋放在同个篮子但却还是赔钱？让你不禁纳闷，到底哪里出了问题。行为金融学在现在社会中时常被拿出来讨论，而所谓「行为金融学」其实就是金融学+心理学的一个总和。在《为何卖掉就涨，买了就跌？：行为金融学教你避开人性弱点，扩大投资效益，实现财富自由！》里透过分析行为背后所隐藏的心理动机剖析你在投资时，为什么总是会犯一样的错误和问题，帮助你找出自己投资理财时容易掉入的迷思。
文／陆蓉《为何卖掉就涨，买了就跌？：行为金融学教你避开人性弱点，扩大投资效益，实现财富自由！》
决策非理性►获利和亏损时的风险偏好：牛市赚不到顶，熊市一亏到底
股市有牛市也有熊市。在牛市的时候，资产价格普遍上涨，股民通常处于获利状态，但是很多股民在牛市里都赚不到顶，两三个涨停板后就落袋为安了。而在熊市的时候，资产价格普遍下跌，股民很有可能处于亏损状态，此时很多股民会一亏到底，迟迟不愿意割肉，手中亏损的股票一直伴随漫漫熊市，等待回本的那一天；等到价格回到买入价，很多人赶紧解套抛出，结果价格又一飞冲天，令人后悔莫及。
股市中之所以会出现上述现象，是因为人们在获利的时候会产生风险厌恶，于是不愿意冒险，选择「落袋为安」；在亏损的时候，人们不喜欢接受确定性的损失，总想赌一把，于是一直在等待。这并不是个别现象，行为金融学理论就是这样预期的。下面我们透过一个例子，认识人在面对获利和亏损时的不同心理。 让一个赌博的人放弃赌博为何这么难？
首先，我们来看一组测试，请在A1和A2中选择其一。A1：你有50%的可能得到1000元，50%的可能得到0元。A2：你有100%的可能得到500元。接下来，请在B1和B2中选择其一。B1：你有50%的可能损失1000元，50%的可能损失0元。B2：你有100%的可能损失500元。
大部分人会在A1和A2中选择A2，在B1和B2中选择B1。因为在A1和A2中，A2的收益比较确定，人们喜欢确定的东西，不喜欢冒险，这用金融学术语表示就是厌恶风险；理性人都会厌恶风险，这没有什么奇怪的。但是，人们这种厌恶风险的偏好只在面对获利时有所显现，面对亏损时，大部分人没有选择确定性亏损的B2，而是选择赌一把。所以，人在损失区域是喜欢冒险的。这时，我们就能理解赌徒的心理了。劝一个赌徒放弃赌博真的很难，因为劝他放弃就是让他接受确定性的损失。行为金融学认为，人讨厌风险这个特征只在面对获利时显现，在面对损失时，人会表现为喜欢风险，更倾向于赌一把，看有没有机会绝处逢生。
▲人讨厌风险这个特征只在面对获利时显现，在面对损失时，人会表现为喜欢风险更倾向于赌一把。（图／取自免费图库Pixabay）►损失厌恶
在面对获利和亏损时，投资人除了风险偏好会反转之外，他们对待两者的心态也是不对称的。人们在决策时，内心对利害的权衡不均，赋予「避害」因素的权重远大于「趋利」的权重，这被称为损失厌恶或损失规避。
这在金融市场上会有什么表现呢？你买了一档股票，如果这支股票涨停（上涨 10%）了，你会很高兴；但如果它跌停（下跌10%）了，你感受到的痛苦值可能要两倍于从获利中感受到的喜悦值。一方面，损失厌恶的心理会使投资人尽量避免做出让自己损失的决定，例如：投资人会委托他人投资、投资基金，或交给自己信任的人，这样一来，出现损失时就可以将责任推给他人，减轻自己决策失败并要为此负责的内疚心理；投资人也有可能会结伴投资，这样当大家一起亏损时，每个人的心里就不会那么难受。
当然，这并不代表投资基金或与他人决策一致是错的，而是如果投资人将此作为决策的考量因素，就会陷入非理性。理性的投资行为只看投资对象，不会参考其他人的决策或将错误归于他人。另一方面，损失厌恶的心理会使投资人在发生损失时难以止损，止损就是让浮动亏损实现，这使投资人非常痛苦。很多人在亏损时会选择视而不见，最后变得麻木，但事实上，止损不果断反而会使损失加重。
▲损失厌恶的心理会使投资人在发生损失时难以止损，但事实上止损不果断反而会使损失加重。（图／取自免费图库pixabay）►赌场获利效应与牛市中的损失厌恶减轻
人在牛市中会有风险厌恶，愿意落袋为安，但有一种情况例外，这种情况被称为「赌资效应」（House Money Effect） ，也叫「赌场获利效应」。赌资效应指的是，当钱来得很容易时，人们会轻视风险。赌场为了吸引客人，有时会给新来的客人发些筹码，这时客人有很高机率不会把筹码换成真钱离开，而是会拿着这些钱去赌，直到把所有的「赌场钱」挥霍完，这被称为赌资效应。如果这些钱是客人自己的血汗钱，他们则有很高机率不会冒这么大的风险。对于那些得之容易的钱，人的损失厌恶会大大减轻。
损失厌恶使投资人在熊市跌得再低时也不敢进场，所以熊市往往会超跌。而在牛市中，不少投资人赚了很多「赌资」，这时他们不太会轻易离场，而是乐观地高呼：「XX点指日可待！」市场泡沫就是这样形成的。
▲赌场为了吸引客人，有时会给新来的客人发筹码，这时客人很高机率不会把筹码换成真钱离开，而是拿着这些钱去赌，直到把所有的「赌场钱」挥霍完，甚至花得更多。（图／取自免费图库pixabay）►牛市和熊市的风险决策
了解了人们在获利和亏损时的不同风险偏好，以及损失厌恶心理在熊市和牛市中的不同表现，我们该怎么做呢？关注点不应该在获利和损失上，而是要克服参考点的影响。忘记曾经的买入价位，也就不存在获利和损失的概念。如果你总是关注获利和损失，就是在「往回看」，总和过去做比较。正确的投资应该是「往前看」，看未来，根据预期做出决策：预期价格上涨，则买入或持有；预期价格下跌，则立即止损。这个方法不仅可以运用于金融投资，对人生重大决策也有帮助。
★本图文经三采文化授权，摘自《为何卖掉就涨，买了就跌？：行为金融学教你避开人性弱点，扩大投资效益，实现财富自由！》