后疫大复苏 原物料向上攻

后疫情时代，原物料行情将各自登山。法人预期，金属原物料和能源表现将会优于黄金，尤其当债券殖利率不时往上走高之际，即使金价并不看淡，但恐较不易出现2020年强劲走势。

康和投顾产品研究部副总经理黄诣庭认为，今年的经济与金融环境仍围绕着疫情之后经济复苏的主轴，并伴随通膨压力增温，在此前提之下，投资思维必须随之调整，经济活动逐渐回温，且大型经济体多有意扩大财政支出，低利率、低通膨、低成长的环境不再，投资人将转向通膨主轴及循环性标的相关主轴。

黄诣庭指出，过去半年表现强劲的原物料相关投资标的仍相对看好，在需求预期升温、产油国不急于增产的背景下，预期国际油价将维持相对强势，同一时间景气复苏及扩大基础建设投资亦将拉抬基本金属需求，并推升其价格。

相形之下，近期国际金价表现弱势，黄诣庭认为，疫情可望受控压抑避险需求、实质利率走高令持有黄金诱因下降，均为短线上国际金价的压力因素，若美债殖利率持续走高，且美元进一步升值均不利于金价表现，国际金价维持相对弱势整理的可能性较高。

安联全球油矿金趋势基金经理人林孟洼表示，美能源资讯局2021年油价预估好转；根据美国能源资讯局（EIA）每月短期能源展望预估之原油价格走势，因受疫情影响，原油价格预估下滑，但随着解封而逐渐改善。

其他原物料方面，林孟洼表示，依大陆钢铁去化库存速度快于预期，显示需求强劲，加上供给问题导致铁矿砂价格大涨；大陆钢铁和铁矿砂未来三个月展望仍为正向，制造业需求仍强，但营造业略为转弱；铜库存近期略为增加，铜价小幅拉回但仍维持高档整理格局；铜下游需求主要来自制造业。

获利方面，能源相关企业获利预估逐渐回稳，原物料相关企业获利预估逐步上修。

展望后市，林孟洼表示，后疫情时代各国皆将推出财政刺激计划以支撑经济成长，中国钢铁即将进入淡季，但短期需求仍强，巴西供应短缺，澳洲进入飓风季节供给减少，铁矿砂价格维持高档。