今周刊／尹衍梁与马云的世纪交易 葫芦里在卖什么药？
图、文／今周刊
67岁的尹衍梁与53岁的马云，两人会擦出什么火花？传统实体零售通路中国市场霸主的尹衍梁、电子商务虚拟世界教主的马云，11月20日这天，联袂向世人宣告：「新零售」的革命大军，已经开进到整个零售价值链的最后一道马奇诺防线──生鲜与食品。
阿里巴巴集团旗下的淘宝中国控股，以港币224亿元（约台币868亿元），自尹衍梁与润泰集团，购进高鑫零售（简称高鑫）36.16％股权，成为高鑫第二大股东，仅次于法国欧尚集团的36.18％。
卖出股权后，润泰集团对高鑫集团的持股则从原本的21.41％，降至4.67％，如加上尹衍梁个人与家族持股，「泛润泰集团」依然持有高鑫10％股权。
对此，尹衍梁接受本刊专访时表示：「阿里巴巴其实想买下高鑫全部股权，但我不想全部卖，由于只能买到部分股权，所以港币6.5元的价格，有折价很合理！」「相较我们的原始投入成本，卖掉高鑫获利约30倍，报酬率还不错。」投资眼光独到的尹衍梁，2000年出售光华投信持股的获利是90倍，2001年出售安泰人寿则获利21倍。
高达24％的折价，让高鑫小股东颇有怨言。因为，阿里巴巴甫于今年1月，以高达42％的溢价，收购银泰商业百货的股权；2017年5月，以高达30％的溢价，入股在中国拥有3千6百多家便利超商的华联超市18％股权；2015年，以10.8％的溢价，入股3C通路商苏宁云商19.99％股权。
原本持有高鑫零售股权的台湾上市公司──润泰全与润泰新，虽然可因这桩入股案分别认列高达台币168亿元与台币112亿元的投资收益。但因为少了一只「金鸡母」认列获利，市场对这桩交易的反应呈现先喜后悲，股价在消息一曝光后虽急拉大涨，但不敌沉重卖压，均再度被打回原形。
在变化剧烈的电子商务世界里，有谁料想得到，短短几年，已经进入「电商寒冬」，一片哀鸿遍野。台湾电商界巨人──网家，就是一个最好的写照！面对虾皮等新兴电商业者急起直追，网家加入流血补贴恶战，导致今年第三季出现9年多来的首次单季亏损。
3年前一度被视为是「盛世」的电商都前途未卜了，更遑论一路被电商压着打，导致破产、关店风四起的零售传统通路。因此，尹衍梁说得直白：「今年高鑫业绩有超标，趁现在卖相不错，还可以卖个好价钱。」
为何不把高鑫持股一次出清？尹衍梁回答：「因为我对马云抱有期望，我很想看看他会把大润发变得怎样。如果中国大润发未来能在虚实整合的新零售浪潮中成为翘楚，那我手上剩余的持股，依然能享受到未来成长的利益。」「零售业中，虚拟与实体、线上与线下的整合已经势不可挡，就这点来说，高鑫与阿里巴巴可以形成很强的互补。」
「在电商的虚拟世界里，假货横流、品质低劣难以控管，连阿里巴巴都很头疼。」而高鑫最擅长的就是对品质严加把关，比如说生鲜食品的供应。尹衍梁指出，「高鑫不但有长久合作的契作农民，连农作物要怎么施肥、要怎么洒农药，都有严格的程序与规定。」
换句话说，传统零售业者必须注意，在虚实整合的概念底下，恐怕将开始面对比以往「更能获得消费者信赖」的「混血」电商大军。除此之外，混血新零售对市场造成的另一个冲击，是传统零售商的最后防线──生鲜与食品市场。(阅读全文…)
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